会计概论-第14章长期投资决策.pptVIP

第十四章 长期投资决策 学习目标 第一节 长期投资决策的评价基础 一、现金流量 二、货币时间价值 一、现金流量 二、货币时间价值 第二节 长期投资决策的评价方法 1.年均投资利润率(ARR) 2.投资回收期（PP） 1.净现值 2.现值指数 3.内含报酬率 再回首（学习目标小结） 会计词汇 它是方案的净现值为零时的贴现率。内含报酬率就是指一个方案本身的报酬率。内含报酬率越高，即投资方案本身的报酬率越高，方案越优；单一方案决策时，内含报酬率高于资金成本或期望的报酬率时，方案才可行。内含报酬率通常用IRR表示，其计算公式为： 下一页 上一页 回章目录 式中IRR的计算，依据项目每年净现金流量是否相等，分为以下两种方法： （1）在每年净现金流量不等的情况下，通常采用“逐次测试法”来确定内含报酬率。 以上述甲方案为例，当贴现率i=10%时，甲方案的净现值为44,215元，说明甲方案的内含报酬率要大于10%。因此在首次测试时，应该选择大于10%的贴现率。设i=15%，则甲方案净现值的计算如表14-4所示。 下一页 上一页 回章目录 18,710 -- -- 净现值（NPV） 218,710 200,000 -- -- -- -- 原始投资（PVI） 24,850 0.497 50,000 5 31,460 0.572 55,000 4 39,480 0.658 60,000 3 52,920 0.756 70,000 2 70,000 0.870 80,000 1 现值 PV (3) =(1) ×(2) 复利现值系数 （P/F,15％,t） （2） 净现金流量 (CI-CO)t （1） 年份 表14-4 甲方案净现值计算表 （单位：人民币元） 下一页 上一页 回章目录 表14-4说明，甲方案的内含报酬率仍大于15%。继续提高贴现率，进行测试。依据同样的原理，我们可以计算出，当贴现率i =18%时，净现值NPV=4,790元；当贴现率i=20%时，净现值NPV= -3,430元。由此说明，甲方案的内含报酬率介于18％~20％之间，用内插法计算可得：x=1.17 因此，IRR（甲）=18%+1.17%=19.17%。用同样的方法可求出IRR（乙）=20.85%。 下一页 上一页 回章目录 （2）在每年净现金流量相等的情况下，可用简便的方法计算。首先以投资额的现值除以每年的净现金流量，求出年金现值系数；其次，从—元年金现值表中查出有关期数行内与上述计算的年金现值系数正好相等的数据，则该数据对应的贴现率即为所求的内含报酬率。如果没有恰好相等的现值系数，可找相邻的两个现值系数，应用内插法求出相应的内含报酬率。 以上述丙方案为例，可以采用计算年金现值系数和内插法，直接求出内含报酬率。 下一页 上一页 回章目录 下一页 上一页 回目录进入再回首 (PA／F，IRR，5)=150 000/60 000=2.500，查一元年金现值表： 当n=5，i=30%时，(PA/F，30％，5)=2.436 当n=5，i=25%时，(PA/F，25％，5)=2.689 由此可知，内含报酬率介于25％和30％之间，用内插法计算可得： x=3.74 因此，IRR（丙）=25%+3.74%=28.74% 由于甲、乙、丙三个方案的内含报酬率都大于资金成本10%，故均可以考虑采用。但依据内含报酬率的大小为标准，则丙方案最优，乙方案次之，甲方案最差。 长期投资决策方案的评价基础主要有两个：一是现金流量；二是货币的时间价值。 下一页 上一页 回章目录 目标1 长期投资决策的评价基础 * * 学习目标 第一节 长期投资决策的评价基础 第二节 长期投资决策的评价方法 再回首（学习目标小结） 会计词汇 回总目录 1.了解长期投资决策的评价基础 2.了解并掌握长期投资决策的评价方法 回章目录 下一页 上一页 回章目录 长期投资决策由于涉及的时间较长，所以不能像短期经营决策那样主要依据相关收入和相关成本来决定方案的取舍。 长期投资决策方案的评价基础主要有两个： 一是现金流量； 二是货币的时间价值。 现金流量是指长期投资方案在其整个寿命期内形成的现金流入量和流出量，它以收付实现制为基础，以反映广义的现金运动为内容。 长期投资方案的现金流出量由投资支出构成，主要包括：投放在固定资产上的资金；投产前后垫支的流动资金；投产后为开展正常经营活动而需投放在