基于计量经济学方法的外汇汇率预测.docVIP

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基于计量经济学方法的外汇汇率预测

基于计量经济学方法的外汇汇率预测 杜俊祥 张菁 (西南财经大学经济学基地班 摘 要: 随着中国加入W TO , 越来越多的中国企业融入到国际经济大循环之中, 商品、服务等跨国界的转移和提供必定产生跨国界的货币支付, 外汇风险应运而生。因而外汇汇率的预测也越来越得到政府和企业的关注。本文应用国际金融理论, 对影响汇率变化的相关因素进行了分析, 构造了计量经济学模型, 并完成了预测试验, 结果证明该预测具有相当的可信度, 为企业对外经贸交往决策提供了切实可行的技术支持。 关键词: 汇率;利率;通货膨胀率;进出口额 一 引言 近年来, 由于亚洲、墨西哥等一系列金融危机的影响, 人们越来越敏感于汇率的波动, 也越来越对汇率的预测给予极大的关注。 在理论界, 国内外学者近年来取得了很多成果, 尤其在定量方面, 已经从不同的角度并使用大量的数学模型和实证分析对外汇汇率进行深入地分析和研究, 形成了各种不同的观点和模型, 然而尚没有一种模型对频繁波动的汇率事实拟合得非常准确并对汇率波动的原因作出一致的解释。很多模型只是从汇率的历史数据出发进行分析和预测, 然而外汇是一个受多重因素影响的复杂变量, 仅仅观察其自身的变化而进行的预测往往不能得出准确的未来预期。本文将引入计量经济学的相关因素分析法, 借助国际金融理论, 对影响经济系统中一些复杂社会因素变化的进行分析, 进而了解复杂社会因素的变化规律, 预测其变化趋势。 二 影响外汇汇率波动的相关因素分析 汇率是两个国家之间货币的比价, 受两种货币的供求关系影响。造成汇率波动的因素很多, 在建立计量模型时, 我们将这些因素分成如下几个方面: 在这里, 本文将引入经济学中卡塞尔的“购买力平价定理”和凯恩斯的“利率平价定理”, 这两个理论讲述的是通货膨胀率和利息率的影响, 首先我们分析一下这两个因素的作用。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降, 发生货币对内贬值, 在其他条件不变的情况下, 货币对内贬值, 必然引起对外贬值, 其主要表现为外汇汇率上涨, 因为汇率是两国币值的比, 发行货币过多的国家, 其单位货币所代表的价值量减少, 则在该国货币折成外币时, 就要付出比原来多的本币。利率水平在一定条件下对汇率变化的短期影响很大。利率对汇率的影响是通过不同国家的利率差异引起资金特别是短期资金的流动而起作用的, 在一般情况下, 如果两国的利率差异大于两国远期、即期汇率差异, 资金就会由利率较低的国家向利率较高的国家流动, 从而有利于利率较高国家的国际收支, 外汇供求关系的变化使高利率国家的货币汇率上升, 低利率国家的汇率下降。基于以上的分析, 卡塞尔得出了“购买力平价定理”, 而凯恩斯得出了“利率平价定理”, 这两个定理都是在其他因素理想的状态下得出的, 而在现实环境中这两个因素可以说是在与其他因素共同起到调节汇率的作用。 1 购买力平价理论。 购买力平价理论的中心思想是: 在某一段时间内, 两国货币的汇率是由两国货币的购买力的对比关系决定的而两国货币的购买力又可以用两国各自的物价水平表示, 在这里我们对两国的价格指数选择相同的基期, 则Pt = Pt =100, 并把基期的购买力平价调整到和该年的实际汇率相等, 则购买力平价理论可以写成为 R t+ n = R t × P′t+ n/Pt+ n 其中: R t+ n表示 t+ n 期的预测汇率; R t表示t 期的实际汇率;P’t+ n:表示基准国的通货膨胀率(A 国) ; Pt+ n: 比较国的通货膨胀率(B 国) ,则预测出的就是A、B 两种货币的比价。可以说购买力平价直接向我们介绍了一种预测方法, 但事实上这种预测的结果不能完全令人满意,它只虑了通货膨胀的作用而忽略了其他经济因素的共同影响, 因此我们不准备采用该模型作为预测模型, 但这个定理给我们一个启示, 也就是“P′t+ n/Pt+ n”对汇率预测的拟合度较好, 因此我们把”P′t+ n/Pt+ n n”构造为计量经济学模型预测的一个自变量。 2 利率平价理论。 利率平价理论认为两国的货币利率的比价是正相关, 能够使两国货币比价稳定, 事实上, 当一国货币利率提高, 就会出现套利行为, 资金流向该国, 使国际收支平衡, 使货币汇率坚挺。利率平价定理可以用如下模型表示: R t+ n = R t × (1 + I’t+ n)/( 1+It+n) I’t+ n表示A 国利息率, It+ n表示B 国利息率由上述理论可知, 由利率的变化可以直接预测未来汇率值, 但事实表明

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