第十章股票投资基本因素分析曹凤岐课件.ppt

二、产业地位对股票价格的影响 1.国民经济基础产业。如农业、交通运输等。这类产业的基本特点是收入需求弹性小，即市场需求不随收入变化而大幅波动，需求较为稳定，因此利润较平稳。 2.国民经济主导产业。国民经济主导产业在经济中的地位举足轻重，在经济发展中，它有前后拉动、促进经济总体发展的特征，且在国民生产总值中占有很大比例。一般它不是某一个产业，而是一个产业群。它不同于农业、交通运输等基础产业，在不同经济发展阶段，主导产业类型在变化。 主导产业的基本特征是： ①产品需求增长速度与国民收入增长速度密切相关，即收入弹性指标高。只有具备这一特征，才能不断扩大市场份额，使产业有增长潜力。 ②产业生产率上升速度快于其他产业，即生产率增长速度快。只有生产成本不断降低，利润不断上升才符合主导产业特征。 ③产业投入产出关系变动对其他产业影响大，即能牵动其他产业发展。 三、按产业周期波动特点选择股票 根据不同产业在经济周期各阶段的不同表现是选择股票的重要依据。增长型产业股票为首选股票。其买卖时机选择比较灵活，重要的是选对股票。无论经济如何波动，这类产业均可保持高于国内生产总值的增长速度。投资者不仅可分享该类产业较高的股息收入及资本扩张增值收益(高比例送配)，还可获得较大的差价收入。但必须指出的是，增长性产业发展初期风险也大，应正确把握。 寻找增长型产业的基本方法是： 1.各产业历年增长率与国民经济各类指标的历年增长率进行比较，以此观察产业与经济增长同步状况。 2.以产业销售额、利润额为分子，以国内生产总值为分母，形成比率指标。以此观察不同产业对国内生产总值的贡献值。如果产业销售收入、利润增长率高于国内生产总值增长率，或者产业贡献值增大，这类产业为增长型行业；反之，增长率及产业产值利润比率逐年降低则为衰退型产业。如果与经济增长率同步为周期型产业。 3.用回归方程等数学方法预测产业未来增长趋势。 周期型产业的特点是： 产业销售额、利润额随国民经济周期同步波动。投资这类股票更要关注经济周期波动特点，因为这类产业股价波动受经济周期波动的影响最大。进行这类股票投资，重要的是根据其循环特点选好买卖点。 防御型产业的特点是： 防御型产业受经济波动影响较小，这一点与增长型产业相同。其主要区别在于：虽然市场需求较稳定，利润增长平稳，但增速较慢，没有短期内获得超额利润机会。 增长—周期型产业 兼有第一、第二种产业特征，可根据不同情况采取相应投资策略。 结论 在进行正确投资分析前提下，首选增长型产业股票。在经济复苏扩张阶段，周期型产业股票也不乏投资好品种，经济衰退期最好停止这类股票投资。持股首选增长型产业股票，再考虑防御型产业股票。投资任何产业股票，都要注意经济周期波动影响。投资周期型产业股票或周期—增长型产业股票尤其要注意这一点。 四、产业生命周期对股票价格的影响 通常，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程便称为产业的生命周期，一般地，产业的生命周期可分为四个阶段，即开拓期、成长期、成熟期和衰退期。 具体做出投资决策时，还需要注意以下问题： 第一，不同产业股票价格的变化是错综复杂的。其中，心理预期作用不可忽视。 第二，不同国家经济发展程度差异大，收入需求结构、资本配置结构、消费习惯不同，经济开放程度也不一，因此不能简单照搬。 第三，对大多数投资者来说，不可能有那么多的精力也不具备那么广泛的专业知识对各产业作面面俱到的分析。 第四，产业分析仅从中长期角度揭示股价波动的特点，而股票市场价格的变化有很多影响变量，因而实际操作还需要考虑其他因素。 内容拓展： 1.产业生命周期各阶段收益与风险状况 初创期 成长期 成熟期 衰退期 厂商数量 很少 增加 减少 很少 利润 亏损 增加 较高 减少或亏损 风险 较高 较高 减少 较低 风险状态 技术风险市场风险 市场风险管理风险 管理风险 生存风险 2.不同生命周期阶段的产业在证券市场的表现I 初创期产业，如电脑网络业、生物制造等。 由于收益很少或亏损，不符合传统证券市场的上市条件。一般在二板市场上市，如NASDAQ和香港创业板市场等。 例如：YAHOO。 成长期产业——由于利润快速增长，证券价格呈现快速上扬趋势。由于有业绩基础，所以价格上扬是明确的，并具有长期性质。但产业内不同企业表现分化。如信息产业的东大阿派、深科技表现较佳以及华东电脑、深华源等