（必威体育精装版）铝企业参与沪铝期货套期保值投资策略.docVIP

铝企业参与沪铝期货套期保值投资策略 冠通期货 2012年4月 目 录 一、风险敞口分析 2 二、涉铝企业相关环节套期保值模式介绍 4 （一）、涉铝企业买入套期保值策略 5 （二）、涉铝企业卖出套期保值策略 5 三、沪铝套利相关策略分析 6 (一)、正向市场跨期套利 6 (二)、期现套利 7 四、沪铝实物交割相关细则 9 （一）、申请开立标准仓单账户 9 （二）、标准仓单在交易所进行实物交割的流转程序 10 （三）、交割结算流程 11 （四）、期货转现货流程 12 (五)、沪铝标准合约 13 (六)、沪铝交割仓库的收费标准： 14 (七)、沪铝交割仓库 15 免责声明： 23 随着全球经济一体化进程的进一步深化，我国企业不可避免的介入国际贸易的各个环节，原材料、产品、汇率以及利率等风险也成为中国企业走向国际市场一道避不开的难题。尤其2007年全球经济危机导致商品市场上演的过上车行情，令企业苦不堪言。如何对冲价格风险更是迫在眉睫，而套期保值作为风险对冲的一种手段，日益受到企业的关注。 目前我国期货市场有色金属品种发展较为成熟，其中铝期货便是其中之一，多年来运行平稳，交易一直保持活跃。沪铝期货市场的功能发挥良好，现货企业涉足早，参与面广，目前国内有色金属行业大部分上市公司都利用期货市场管理财务风险，一尽可能减少原材料价格以及成品材销售价格波动对企业的生产经营造成的冲击。 一、风险敞口分析 铝冶炼的产业链主要分为铝土矿开采、提炼氧化铝、电解铝、铝材加工等几个基本环节。 那么，铝相关企业因所处产业链位置不同，其经营风险也有所不同。 其中，铝土矿开采企业和铝土矿的进口贸易商处于产业链上游；氧化铝企业包括氧化铝进口贸易商以及电解铝企业处于产业链中游；铝加工企业以及铝合金加工企业处于产业链下游。 具体分析各环节风险敞口： （1）、铝产业链的上游企业主要有铝土矿开采企业和铝土矿进口贸易企业两大类。目前，中国铝土矿资源基础储量为7亿吨左右，储量为5.32亿吨，仅占世界总储量3%，而面对占世界30%以上的铝产量，以及铝产量的快速增长，中国对铝资源的进口依存度将继续提高。而进口铝土矿的定价决策权掌握在矿山手中，那么，铝土矿进口贸易企业不得不面临定价风险，以及汇率的风险，另外其运输成本也是进口贸易企业不可忽视的风险之一。 （2）、中游企业主要包括氧化铝生产企业、氧化铝进口贸易企业和电解铝企业三类。原料采购价格风险是中游企业所面临的主要风险之一，除此之外，氧化铝进口贸易企业还要面临汇率风险以及运输风险。另外，现货贸易企业很难实现零库存管理，在生产成本锁定的情况下，贸易商不得不面临产品价格下跌挤压利润，甚至导致亏损的风险。 （3）、下游企业主要有铝材加工企业和铝合金加工企业，其主要风险来自上端原材料采购成本风险以及成品材销售价格下跌风险。 另外，随着我国电解铝产量大幅增长，我国对铝土矿和氧化铝的进口依赖程度日益加大，2010年1-10月份氧化铝累计进口量为363万吨。 历史上氧化铝定价一般采用长单方式（1-5年，按照三月期货电解铝价格（点价）的11%-17%定价），并且由于氧化铝一般“附属”于电解铝企业（国外铝企多为为氧化铝-电解铝链条式生产企业），目前全球氧化铝市场中约有40%的量用于市场交易，并不活跃。但在美铝等铝业巨头影响下，氧化铝有可能打破之前的长单方式，倾向于“短期基准定价”的氧化铝价格机制。种种迹象表明，氧化铝的定价正在摆脱电解铝价格的影响。相比国内的氧化铝企业，国际氧化铝供应龙头力拓及美铝已经开始执行了“准现货”的指数定价机制，如此一来，势必加大了市场的波动频率，企业经营风险也随之加大。 因此，对于身处任何一个环节的涉铝企业来说，业务经营上都面临多种风险要素，而这些风险要素无法单纯依靠现货经营决策完全解决，必须要应用现代金融市场和金融工具为企业提供避险工具，适用的期货套期保值模式是最直接也是最重要的保障，也是维持企业核心利润的核心内容。 二、涉铝企业相关环节套期保值模式介绍 套期保值分为买入套期保值和卖出套期保值，企业应采取何种保值方式应根据企业的自身生产经营情况加以判断，而避免单纯考虑商品的价格走势从而陷入投机的误区。加工企业的经营过程可简要叙述为：采购原材料--生产加工--销售产品。在这其中产生费用的环节依次为：采购原材料的资金占用，生产加工过程中的各种费用，销售产品过程中的库存积压费用以及回款在途的存在造成的资金成本（采购过程中资金也存在这样的情况）。企业的利润提升就在于降低成本、提高销售，而使之获得稳定利润的根本就在于让生产经营具有连续性，生产经营的连续性有赖于生产与销售的相匹配，当二者不能相匹配出现缺口时，风险即随之出现。 （一）、涉铝企业买入套期保值策略 通过我们对以销定产的加工企业的实际情况分析发现企业面临的最大风险就是原