关注下方关键点位支撑，铝价短中期弱势震荡-先融期货.PDFVIP

沪铝月度市场投资分析报告 关注下方关键点位支撑，铝价短中期弱势震 荡 一 、市场结构 （一）期货市场 1、上方抛压加重，内外盘铝价均大幅下滑 图1 沪铝连三单日K线图 图2 伦铝电3M期单日K线图 数据来源：博易大师，先融研究 如图示，因去年12月份利空因素超预期增多，加之圣诞节前期 获利多头离场，外盘铝价呈现单边下行格局，内盘铝价虽跌幅较小但 也呈现震荡下行格局。 主要原因分析如下：1）美元指数大幅走强，因欧版QE推出预期 愈加强烈，加之美联储12月份议息会议纪要对于市场加息预期不断 推升；2）原油价格大幅下滑，铝价被较大程度拖累，油价跌幅过大； 3）寒冬天气下美国宏观经济数据开始转弱，欧元区经济数据虽有好 转但仍难改经济疲软格局，中国主要宏观经济数据走弱，市场对全球 第 1 页 共 23 页 沪铝月度市场投资分析报告 经济增长担忧加剧；4）希腊总统大选未果且反对党凸显竞选优势， 乌克兰地缘政治紧张局势依旧，市场对于欧债危机重燃和欧元区经济 增长担忧加重；5）圣诞节因素影响，市场资金撤离，外盘铝价不断 下滑，内盘铝价被动跟随伦铝价格走低；6）LME铝近月较远月贴水 幅度拉大，日本港口铝库存不断攀升且市场后续新增供应压力担忧较 重，亚洲市场一季度现货贸易升水幅度下滑，悉数因素促使铝价下行。 表1 沪铝连三和伦铝3M期去年12月及当前市场主要成交数据 最低成交价 最高成交价 目前运行 收盘价 成交量 持仓量 重心 沪铝连三 13050 13755 12800 13150 261986 57334 （13680） （14220） （13800） （13805） （226978） （73398） 伦铝 3M 1849 2033.5 1790 1859 307415 787577 期电子盘 （2002） （2078.75） （2010） （2013.75） （265500） （846705） -630 -465 -1000 -655 +35008 -16064 比较 -153 -45.25 -220 -154.75 +41915 -59128 数据来源：博易大师，先融研究；注意，成交价分别为元/吨（沪铝）和美元/吨（伦铝）， 成交量和持仓量统一为手，比较里面为12月数据与11月数据对比，沪伦铝比价因形成的数 据时间存在差异故而比较相对意义不大。 2、伦铝价格跌幅加大，沪伦铝比价有所修复 图3 沪伦铝比价及美元兑人民币三月期走势 数据来源：Wind，中国银行，先融研究；注意：沪伦铝比价均选择亚洲时段收盘内盘沪铝连 三和伦铝3M期电子盘即时报价 第 2 页 共 23 页 沪铝月度市场投资分析报告 因前期内外盘铝价波动幅度不一，伦铝价格上行幅度要远大于内 盘沪铝价格，进而使得比价不断下沉。去年12月份，外盘伦铝价格 则呈现较快的修复格局，而内盘虽被动跟跌但跌幅较小，故而沪伦铝 比价呈现底部企稳回升格局。目前，比价重心已经回升至7.0:1上方， 相对而言反向跨市套利利润空间较好。 因美元指数延续震荡偏强力度、中国宏观数据走弱及央行变向输 送流动性 （集中体现为387号文），人民币走势一度走弱，期间美元 兑人民币汇价3M远期汇价一度达到6.3065：1的高位，前期走弱后 央行调控回升的格局未出现，这种汇价