[2017行业深度分析报告]9月债券托管数据点评：同业存单降幅明显，债市杠杆率回升.pdfVIP

债券市场专题报告/债券研究报告 [Table_PageTop] 目录 1. 债券托管总量及发行分析 3 1.1. 债券托管增量和债券发行双双减少，净融资小幅下滑。3 1.2. 地方债发行减少，利率债新增托管量保持平稳4 1.3. 信用债净融资转负，同业存单降幅扩大4 2. 机构投资者债券持有量变动 5 2.1. 债市资金流入放缓，保险机构变动较大5 2.2. 商业银行增持利率债，大幅减持同业存单6 2.3. 广义基金连续减持中期票据，连续大额增持政策性银行债7 2.4. 保险机构利率债信用债均减持，同业存单回到低位8 2.5. 证券公司利率债信用债双双增持，变动幅度较大8 3. 债市杠杆率观察：杠杆率微增，监管难放松 9 图 1：债券托管总量3 图 2：债券发行、兑付及净融资量3 图 3：地方政府债发行及净融资4 图 4 ：9 月份大类机构债券托管量变动额5 图 5：大类机构利率债、信用债持仓量变化6 图 6：商业银行券种持仓量变动额7 图 7：广义基金券种持仓量变动7 图 8：保险机构券种持仓量变动8 图 9：证券公司持仓量变动8 图10：待购回债券余额9 图11：债市杠杆率测算 10 表 1：利率债9 月份各品种托管量（万亿）4 表 2：信用债9 月份各品种托管量（万亿）5 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 债券市场专题报告/债券研究报告 [Table_PageTop] 1. 债券托管总量及发行分析 1.1. 债券托管增量和债券发行双双减少，净融资小幅下滑。 2017 年 9 月末，中债登和上清所的债券托管总额为653675.36 亿，较上月份新 增 7439.33 亿，从托管增量来看，9 月增量较上月增量减少664.84 亿，债券托管增 长率较上月略有下降，从1.27%减至 1.15%。从债券发行及兑付情况来看，9 月债券 发行量为 38067.2 亿，较上月减少 2802.72 亿，虽然 9 月到期量也较少，但由于发 行减少更多，9 月净融减少1937.15 亿的规模。 图 1：债券托管总量 数据来源：东北证券，中国债券信息网，上海清算所 图 2：债券发行、兑付及净融资量 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 11 债券市场专题报告/债券研究报告 [Table_PageTop] 1.2. 地方债发行减少，利率债新增托管量保持平稳 利率债托管量增加 0.74 万亿。9 月底，利率债托管总量为40.97 万亿，较上月 份新增0.74 万亿，从托管增量来看，9 月增量较上月增量增加0.14 万亿，这主要是 由于9 月政府债和国债托管增量较大。 9 月份地方政府债发行量缩减，未来发行压力较大。从债券具体品种来看，地 方政府债9 月份发行只数为 144 ，上月发行数为 130。9 月份发行量达到3556 亿， 较上月减少 1141 亿。净融资额3096 亿，8 月份4190 亿元，下降约 1000 亿。1-9 月， 地方政府债（新增和臵换）总计发行 35316.59 亿元，按照全年 5.03 万亿的预估， 四季度发行量应在1.5 万亿，较去年同期9619 亿元增加较多，发行压力较大。 图 3：地方政府债发行及净融资