沪深300指数期货投机风险经验研究.pdfVIP

第11期(总第372期) 财经问题研究 N。Ⅱlb。，11(Ge。列蹦alNo372) ResearchonFinancial 2014年11月 andEconomicIssues Nov咖k．2014 沪深300指数期货投机风险经验研究 刘 心，李淑敏，丁海峰 (东北财经大学数学与数量经济学院，辽宁大连116025) 摘要：投机者是期货市场一类重要的投资者，价格波动风险是投机者面临的主要风险。本文 选取沪深300指数期货正式上市以来的真实交易数据．利用基于蒙特卡洛模拟的VAR方法研究 沪深300指数期货市场的投机者面临的价格波动风险，以期能为投资者提供借鉴。 关键词：沪深300指数期货；投机风险；蒙特卡洛模拟 中圈分类号：17830．9文献标识码：A 文章编号：1000．176X(2014)11-0074-05 一、文献综述与相关理论 验证VAR有效性的置信区域问题。Anderson 相对国内而言．国外的资本市场形成较早． 等[3]指出。计算VAR时假设风险因子呈正态分 市场机制较为健全，对市场风险的研究开始的较 布容易低估风险．因为金融时间序歹lj通常存在 早也较为深入。但是，20世纪80—90年代，世“尖峰厚尾”效应，而传统的VAR计算方法在 界范围内接连发生了引人关注的金融衍生品灾 市场存在极端情况下常常不能很好地度量出真正 难，因此当时急需找到一个用于市场风险计量的 方法，正因如此。使VAR从那时起开始被大量 Data)研究多伦多股票交易所的盘中风 by—Tick ValueatRisk)。通过对不规则 应用。1993年，一个由当时主要的发达工业国险价值(Intraday 家的高层银行家、金融家和学术界人士组成的 间隔的高频数据使用蒙特卡洛模拟的方法研究每 30人的咨询小组(G30)发表了一份关于金融13的在险价值，并且认为模型通过了计算VAR 衍生工具的报告．并且建议引入“风险价值系 统(VAR 活跃投资者具有重要意义。汪飞星等【5】采用 System)”来给交易头寸估价和评估金 Copula函数改进传统的蒙特卡洛模拟方法计算汇 融风险。Philippe[11详细介绍了VAR被广泛接受 的历史背景和环境演变的过程，讲述了建立风险 率风险VAR，并在VAR模型的有效性回测检验 测度体系的统计及金融方面的基本知识，并且给 中得到较为理想的效果。杨彩林和张琴玲[61通 过分析上证综合指数和深圳成分指数的每日收盘 出了一个VAR的规范定义，比较和分析了VAR 的各种计算方法，详细探讨了VAR在正态分布 价数据。分别采用基于历史模拟法和方差一协方 差法的VAR模型对中国股票市场风险进行实证 假设下的实施与运用。Kupiec[2]通过利用似然比 分析，并得出沪、深股市整体风险较大但深市又 率中的边界值(TailPoints)来确定接受VAR的 置信区域，发展了利用“失败率回测检验方法” 大于沪市风险。以及投资者投资于证券市场组合 收稿B期：2014-03-23 基金项目：辽宁省社会科学规划基金项目“辽宁省环境经济系统问题的实证研究——基于物质流与数据包络分析模型” (L13DJY065)：辽宁省高等学校人文社会科学重点研究基地专项项目“融资融券交易对我国股市波动性、流动性影 响的实证研