财务管理第七章收益分配管理.pptVIP

2.信号传递理论 该理论认为，股利政策会向投资者传递有关企业未来盈利能力的信息，因为投资者和企业管理者存在着明显的信息不对称，管理者对企业未来投资机会和收益的信息，比投资者要了解得更为丰富和具体，企业的股利分配是投资者获取信息的重要途径。 观点：在信息不对称的情况下，股利可以传递公司前景的信息。 稳定和增长的股利向投资者发出未来收益良好的信号，此外，股利的派发从一定程度上来说也是对企业现金流量充足程度的一种反映。 投资者更愿意购买该类股票，导致股票价格上涨。 3.差别税收理论 最早提出差别税收理论的是布伦南。这种理论认为，当股利与资本利得存在税收差异时，投资者往往偏好资本利得。 观点： 股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，所以，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。或者说，对这两种所得均须纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利 因此，公司应采用低股利政策 股利支付率对股价的影响 股票价格 股利支付率 50% 100% 40 30 20 10 在手之鸟理论 MM股利无关论 税收偏好理论 0 二、股利分配政策 （一）影响股利分配政策的因素 1.法律因素。为了保护债权人和股东的利益，各国法律都对企业股利分配予以一定的限制，包括：（1）资本保全约束。　　 （2）资本积累约束。　 （3）偿债能力约束。　　 （4）超额累计利润约束。此约束是为了防止股东避税。 2.股东因素。对企业管理者来说，股利分配政策的制定一定要考虑股东方面的意愿，特别是股权份额较大的股东利益，因为企业股利分配方案最终要交由股东大会批准通过。股东对股利政策的意愿主要体现在以下几个方面：　　（1）控制权考虑。　　（2）避税考虑。　　（3）稳定收入考虑。　　（4）投资机会。 第七章 收益分配管理 第一节 企业利润分配 第二节 股利及股利支付 第三节 股利理论及分配政策 本章学习目标 掌握利润分配顺序、分配原则 掌握股利及影响股利政策的因素 了解股利理论的内容 第一节 企业利润分配 一、利润分配的基本原则 二、企业利润分配的程序 一、利润分配的基本原则 　1.依法分配原则 　2.兼顾各方利益原则 　3.分配与积累并重原则 　4.投资与收益对等原则 二、企业利润分配的程序 1.弥补以前年度亏损； 2.提取法定盈余公积金； 3.提取法定公益金； 4.支付优先股股息。一般优先股按事先约定的股息率取得股息，不受企业盈利与否或多少的影响； 5.提取任意盈余公积金。任意盈余公积金是根据企业发展的需要自行提取的公积金，其提取基数与计提盈余公积金的基数相同，计提比例由股东会根据需要决定； 6.支付普通股股利。 第二节 股利及股利支付 一、股利的概念及其种类 二、现金股利及股票回购 三、股票股利及股票分割 一、股利的概念及其种类 （一）股利的概念 ??公司组织的企业，依照公司章程规定，通常从税后净利润中依股份按期以一定数额分派给股东的投资报酬。股利是按资分配的一种形式，投资者虽然不直接参与现实的生产经营过程，但作为物化劳动的资金却参与了生产过程，应参与劳动成果分配。 （二）股利的种类 按支付股利方式的不同，股利可分为： 1.现金股利。现金股利是企业以现金资产的形式发放给股东的股利。 （1）做法：以现金支付股利，是股利支付的主要方式 我国用“派”表示。如10派3（每10股送3元现金股利） （2）优点：最容易被接受 （3）缺点：增加了现金流出量，增加了支付压力（2008年武钢78亿股本，每10股派3.8元，29.64亿现金流出） （4）满足条件： 具有足够的累计盈余 有足够的现金 （5）表现结果：股票价格下跌（除息价），改变了企业的资产和股东权益总额，增加股权融资成本。 2.股票股利。 股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。 （1）做法：以公司股票作为股利，可以减价配售，也可以无偿配股 我国用“送”表示。如10送5（即每10股送5股） （2）优点：可免付现金，利于追加投资 （3）缺点：每股收益下降，市价下跌 （4）直接影响：改变了股东权益的结构；普通股股数增加；股东持股比例不变；市值不变；资产、负债、股东权益总额不变。 项目 发放股票股利前 发放股票股利后 股本 2000 资本公积 750 盈余公积 1680 未分配利润 3200 合计 7630 举例 某公司发行在外的普通股股数为2000万股，每股面值1元，市价5元。现决定发放10%的股票股利，结果如下表所示 （单位：万元） 项目 发放股票股利前 发放股票股利后 股本 2000 2200 资本公积 750 1550 盈余公积 1680 1680 未分配利润 3200 2200 合计 7630 7630 答案 经济后果