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每日舆情 中国信托业协会 2012年11月2日 总第354期 常规报道 1 经济放缓阻碍资金回流 信托输血企业应收账款 1 信托质押融资多风险 “股票池”渐受关注 2 集合信托“蓝海二号”发行 4 识别房地产信托风险 6 安信信托三季度突现业绩变脸 9 特别关注 10 信托资金池曝银行理财漏洞 10 重仓七家上市公司 保本理财产品“隐身”招行、华润信托？ 13 微博言论 16 常规报道 经济放缓阻碍资金回流 信托输血企业应收账款 来源：上海证券报 邹靓 2012-11-2 经济增速放缓，流动资金受制，上市公司今年的日子不好过。刚刚结束披露的上市公司三季报显示，有66%的上市公司应收账款占销售额比例出现同比增长，其中受灾最严重的是与建筑、基础产业相关的上市公司。 为解资金之困，相关产业上市公司纷纷瞄准信托融资，今年6月以来，应收账款信托即呈现持续快进势头。无论是基础产业信托、房地产信托或是工商企业信托，以资金运用方式来看，占比增速最快的就是应收账款信托。 市场普遍预计，今年中国经济增速将低于8%，比较乐观的预期是政府鼓励增长的措施在四季度见效，应收账款激增问题有望在年底改善。“至少在年底之前，应收账款信托都是今年的重头戏”，一大型信托公司副总经理说。 根据SP Capital IQ的数据分析，尽管经济增速只是轻度放缓，但是应收账款激增现，已经说明企业经营受经济放缓拖累，其中受打击最大的是与建筑、基础产业相关的公司。 以工程机械制造商三一重工为例，截至第三季度末，今年该公司应收账款上升83%，达210亿元人民币。三一重工表示，由于宏观经济环境的影响，销售还款出现部分延期。同为工程机械制造商的中联重科三季报显示，公司截至三季度末的应收账款上升69%。 应收账款激增占用了企业流动资金，不少企业开始寻求信托途径进行融资。今年下半年以来，债权类信托计划特别是应收账款信托快速发行且销售火爆。“企业融资需求特别是流动性融资需求上升是今年下半年以来应收账款信托计划大量发行的主要原因”，用益信托工作室研究员闵青华认为。 仅用益信托网公布的2012年发行的“在售”或“执行”状态的应收账款集合信托计划就有37款，其中27款为7-10月发行，9、10月应收账款集合信托计划数量分别为9款、10款，融资方涉及房地产、航空、医药、路桥等多个行业。 应收账款信托的火爆发行，也将此类信托计划的预期收益哄抬至10%左右的水平。10月份公布发行的10款产品中，有9款预期收益都在10%以上。 有机构乐观预计，随着政府鼓励增长措施落实并奏效，应收账款问题有望在年底改善。一家信托公司副总经理表示，“从上市公司三季度末的公开数据来看，应收账款问题目前还没有明显的缓解，至少到年底之前，应收账款信托都会是各家信托公司的重头戏”。 仅用益信托网公布的2012年发行的“在售”或“执行”状态的应收账款集合信托计划就有37款，其中27款为7-10月发行。应收账款信托的火爆发行，也将此类信托计划的预期收益哄抬至10%左右的水平。 信托质押融资多风险 “股票池”渐受关注 来源：第一财经日报 李高阳 2012-11-2 在信托业谋求转型的2012年，部分信托公司在股票质押领域谋求创新和突破。 不过，今年以来，苏宁电器、超日太阳、洋河股份等上市公司的信托质押融资风险频繁见诸报端，也使得该类产品的风险受到业内广泛关注。 通过信托公司进行股票、股权质押的融资方式一般步骤为：上市公司股东将其股权质押给信托公司，一定期限后附加利息回购；信托公司设计相应理财产品，并销售给投资者，完成资金募集。 股票质押信托的另一种方式为“股票池”模式，与上市公司将股票质押给信托公司进行融资不同，信托公司的“股票池”业务类似于券商股票约定式回购业务。 以近期受到业内关注的“平安信托-睿富二号”（下称“平安睿富”）为例，该产品是平安信托推出的一项满足高净值客户盘活股票资产，融入资金需求的股票融资业务。客户通过大宗交易平台卖出及回购所持有的流通股股票，融入资金。只要融资者拥有这“大股票池”中的任何一只或多只股票，并符合大宗交易的规范和平安信托的一定标准，均可尝试通过“平安睿富”融资。 据平安信托介绍，通过“睿富”系列产品，沪深上市公司流通股的持有者可通过大宗交易卖出回购的模式，向平安信托申请融资，以盘活手中的股票资产。平安信托会根据不同股票情况设置不同的融资条件，并通过平安睿富信托计划给客户进行融资，融资客户支付固定的融资利率，信托计划投资者也获得相对稳定的投资回报，平安信托则就不同的股票设置预警和平仓线，并每天进行股价监控，当股价跌破平仓线而客户没有及时追加保证金，则平安信托进行