跨市场教育行业2017年中报总结：收入利润实现快速增长，K12培训板块领跑市场.pdfVIP

证 跨市场教育行业2017 年中报总结 券 研 收入利润实现快速增长，K12 培训板块 究 报 领跑市场 告 / 行 中信证券研究部 2017 年9 月15 日 业 刘凯 研 电话：021 究 邮件：kailiu@ / 执业证书编号：S1010516050001 教 育 行 事项： 业 截止到2017 年9 月14 日，跨市场 （三板、A 股、港股、美股）教育行业公司2017 年 中报已披露完毕。我们根据主营业务的不同，将已披露2017 年中报且信息披露完全的跨市 场教育行业257 家公司 （220 家三板、29 家A 股、5 家港股、3 家美股）划分为八大细分 子行业，主要包括：（1）B 端教育信息化和园所机构服务；（2 ）C 端0-6 岁线下园所机构； （3 ）C 端6-18 岁K12 线下培训；（4 ）C 端18 岁+职业线下培训；（5 ）C 端在线教育；（6 ） 教育出版；（7 ）学历教育以及 （8 ）国际教育。并得到以下结论： 评论： 教育行业整体增长稳健，关注高景气的细分板块。跨市场 （三板、A 股、港股、美股） 教育行业2017 年上半年实现总体收入273.9 亿元，同比增长 16.7%；总体净利润17.0 亿 元，同比增长6.2%。 净利润样本包括：（1）三板、美股、港股中2017 年中报信息披露完全的公司；（2 ）A 股仅包含全通教育、方直科技、威创股份等6 家企业，不包含其他未披露分项业务净利润的 公司；（3 ）美股由于中报样本口径不同，样本中未包含新东方和好未来。 扣除教育出版板块，跨市场（三板、A 股、港股、美股）教育行业2017 年上半年总体 收入190.1 亿元，同比增长20.5%；总体净利润15.9 亿元，同比增长1.9% 。 1、B 端教育信息化和园所机构服务（收入69.5 亿元，+14%；净利润5867 万元，-73%）； 2、C 端0-6 岁线下园所机构 （收入6.0 亿元，+33%；净利润1.2 亿元，+31% ）； 3、C 端6-18 岁K12 线下培训 （收入17.5 亿元，+45%；净利润1.0 亿元，+68%）； 由于统计口径的原因，未考虑新东方和好未来； 4 、C 端18 岁+职业线下培训 （收入56.4 亿元，+23%；净利润5.4 亿元，+5% ）； 5、C 端在线教育（收入11.5 亿元，+19%；净利润4456 万元，-22% ）； 6、教育出版（收入83.8 亿元，+9%；净利润1.7 亿元，+75%）； 7、学历教育（收入25.6 亿元，+17%；净利润6.9 亿元，+19% ）； 8、国际教育 （收入3.5 亿元，+42%；净利润-1089 万元，-23%）。 （1）从营收增速来看，C 端 6-18 岁 K12 线下培训 （44.6% ）营收增速最高，领先于 国际教育 （42.1%）和C 端线下-学前教育 （32.7% ）。（2 ）从各板块的总收入占比来看，教 育出版占比最大（30.6%），B 端教育信息化和园所机构服务（25.4% ）、C 端18 岁+职