17Q4策略及主要行业观点汇总.pdfVIP

证券研究报告 17Q4策略及主要行业观点汇总 邓 勇（石油化工行业首席分析师）等 2017年9月20 日 策略：稳中有进，业绩为王  市场环境：稳中有进  市场分为牛市、熊市、震荡市，震荡市特征波幅收窄、结构分化。  2638点来的震荡市格局未变，盈利改善对冲资金紧张。  目前处于震荡市向上阶段：资金面好转，盈利高增长，改革推进。  应对策略：业绩为王  业绩角度配臵金融、消费白马，博弈角度重视建筑、地产。  长期致胜法宝：高股息、低PE、低PB、小市值。  风险提示  去杠杆引发利率大幅上升并影响经济增长。 （策略分析师荀玉根 SAC号码：S0850511040006 ） 1 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 石油化工：关注油价与改革 油价 窄幅波动，震荡上行 • OPEC减产协议有望延续； • 沙特阿美上市预期，沙特控制原油出口； • 美国页岩油产量增速放缓， •我们认为未来几年原油均衡价格有望达到60-65美元/桶。 改革 打破垄断、重组整合 • 气价市场化推动天然气行业持续快速发展； •石化央企“专业化重组，平台化整合”。 投资机会 桐昆股份、新潮能源、卫星石化 风险提示：原油价格回落，改革进度低于预期。 （石化分析师邓勇 SAC号码：S0850511010010 ） 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 煤炭：关注动力煤、焦炭、焦煤板块 1. 动力煤旺季：露天煤业，陕西煤业 2. 建议关注焦炭限产：山西焦化，陕西黑猫，开滦股份 3. 焦煤和国改：潞安环能，山煤国际，阳泉煤业，建议 关注平煤股份 风险提示：下游需求不及预期；政策实施时间和力度不确定。 （煤炭分析师吴杰 SAC号码：S0850515120001 ） 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 交通运输：春秋航空——运营、估值短中长期 拐点均已现 短期：业绩、经营拐点已至。16年供需错配+油价前低后高+成本压力集中显现致公司业绩跌入谷 底。 航线结构优化+收益管理+旺季来临，17Q3、Q4业绩有望触底回升。 中长期：外延扩张、时刻释放，中期成长逻辑清晰。 安全边际：股价、业绩、战略定位。8月24 日，公司发布定增预案，定增底价28.76元/股，为 股价提供了安全边际；2016年9月28 日，公司对核心员工进行股权激励，解锁条件为三年平均单机利 润不少于2000万元，经过我们的计算，要达到第一期解锁条件，公司2017年净利润需达12亿 元。 投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.53、1.96、2.59元。给与公司2018年PE 22倍， 对应目标价43.12元，维持“买入”评级。 风险提示。油价大幅攀升、人民币持续贬值、地缘政治影响。 （交通运输分析师虞楠 SAC号码：S0850512070003 ） 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 建筑：看好建筑板块“逆袭”行情 四大理由看好建筑行情“逆袭” 1. 低涨幅，低仓位： 2. 订单明显加速，业绩趋 3. 估值相对较低，充分受 4. 8月经济数据回落，政策 ■年内涨幅：建筑5.25% 势向上： 益国家战略方向： 预期边际改善 VS 上证8.05%