---长青股份新股定价报告.PDF

农药 长青股份(002391.SZ) [Table_Title] 两年内增速有限 [Table_Grade] 发行价格： 预计40-45 元 长青股份新股定价报告  张延明 20 10.4.1  86-22 SAC 执业证书编号：S1150209110152  zhangym@ 关键数据  受所得税率调整影响，两年内增速有限 预计发行价 45 元 核心观点：  建议申购 首日上市价 50 元-60 元 收益率 10%-33% 一年目标价 55 元 核心观点： 询价区间 40-45 元  公司业务简介 公司是国内主要农药生产商之一，国内最大的二苯醚类除草剂生产 股本数据 商，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列，均为高效、低毒、 A 股发行股数 2500 万股 低残留农药产品。 发行后总股本 9892 万股  产品以除草剂、杀虫剂为主，销售主要面向境外 公司的农药品种均是小品种。从收入构成上看，公司收入主要由除草 剂和杀虫剂构成，2009 年上半年，除草剂收入占公司总收入的50%， 杀虫剂占公司总收入的45% ，两者共占95%。从公司销售情况看， 境外销售占据主导地位，2007 年以后，境外销售收入占比较大，2007 年达到78%，2009 年上半年也在70%左右。  募投项目 公司本次募集资金主要用于年产 1200 吨氟磺胺草醚原药项目、年产 1200 吨吡虫啉原药项目、年产300 吨烟嘧磺隆原药项目、年产500 吨烯草酮原药项目和年产 500 吨稻瘟酰胺原药项目。本次募集资金 新 投资项目投产后，不考虑其他因素，公司原药生产能力将由2009 年 股 的6500 吨提高到9200 吨，公司产能将增加2700 吨。 定  业绩预测 价 根据我们的测算，公司 10-12 年的EPS 分别为 1.41 元、1.59 元和 1.93 元。 报  定价分析 告 根据我们的业绩预测，我们认为公司2010-2011 年EPS 分别为1.41 元/ 股和 1