金融市场主体交易者.pptVIP

第二章? 金融市场主体(交易者) 本章主要研究金融市场的基本要素之一，即金融市场的主体或交易者。通过学习，要求学员对金融市场上的主要交易者及其形成基础、活动领域与方式、在金融市场中的地位与作用等，都要有深入地了解和把握，为进一步研究他们在各个子市场上的活动规律奠定基础。 第一节 金融市场主体之一——企业 在金融市场上，市场主体具有决定意义。首先，市场主体的多寡一般决定着金融工具的种类和数量。其次，市场主体虽然同市场媒体一起构成金融市场的参与者，但市场主体的多寡则成为决定市场媒体需求的重要因素。众多的市场主体自然会产生对众多的市场媒体的需求。再次，市场主体还决定着金融市场的规模、特征及其运行的机制。机构投资者活动频繁的金融市场同机构投资者基本没有活动的金融市场显然是不同的；政府部门作用显著的金融市场同政府部门作用相对弱小的金融市场相比，运行机制肯定会有差异。这些都集中说明，金融市场主体的活动是赋予金融市场特质的主要因素，因而也是认识金融市场的开端。 金融市场主体积极从事交易的原始驱动力 金融市场主体积极从事金融市场交易的动力主要来自两个方面。 从内部来看，主要是对利润和收益的追求。不同部门之间的资金余缺状况总是不同的，资金盈余者常常苦于没有机会投资，资金短缺者有投资机会却无资本，但如果二者之间进行沟通，就能够满足双方对利润和收益的追求。任何一方都没有理由放弃机会。 从外部来说，则是市场主体之间的激烈竞争。金融市场上的资金短缺者和资金盈余者都不在少数，并且相互间的关系随时都在发生变化；随着商品经济向更高阶段发展，获利机会稍纵即逝，并非只垂青某一家；任何一方如果采取消极态度，就难以实现对利润和收益的追求，使自己的生产经营规模和实力减弱，最终导致难以在市场上占据有利位置，甚至可能导致被市场淘汰的恶果。 一、企业与金融市场 在任何国家和地区，企业都是经济活动的中心，因而也是金融市场运作的基础。 ??? 从法律形态看，企业主要有三种组织形式：独资企业、合伙企业和公司。独资企业和合伙企业是传统的企业形式，公司则是现代企业形式。不论哪一种企业，其生产经营过程都 会发生资金余缺的情况，金融市场因此成为满足各类企业资金需求及投资的场所。不仅如此，作为现代企业形式的公司，还因其组成方式的特点而同金融市场有着天然的紧密联系。 公司的重要特征是投资主体的多元化，归根结底是资本联合的一种形式。这个“资本联合”的过程，必须通过金融市场才能实现，如股份有限公司发行股票、有限责任公司发行债券等。由此可见，企业资本来源的多样性和投资主体的多元化，使企业成为金融市场上证券发行的主体，成为决定市场规模的主要因素。 二、企业在金融市场上的活动领域与方式 企业一般是作为最大的资金需求者在金融市场上从事交易的。不论是何种企业，总会因各种原因不断产生中长期或短期资金的不足。弥补资金不足的方式不外两条途径：一是筹措内部资金，或动用公司的内部积累和结余，或减少向股东分派股息（股份公司），以此进行再投资。不过，这类资金来源极其有限。二是筹措外部资金，即向企业外部的资金供给者公开筹措。在大多数国家或地区，企业极少仅以自有资本投资，内部筹集资金的途径也难以满足生产对资金的需求，因而总是千方百计以借得的资本运营，这是经济得以发展的强大动力。 企业向外部筹措资金既可采取向银行借款方式，亦可在金融市场上发行有价证券，两种方式各有利弊。一般来说，在金融发展的早期，企业多通过向银行借款满足资金需求，原因不外两条：一是那时信用贷款在贷款总规模中仍占很大比重，贷款多属资本贷放性质，企业能因借款而扩大生产规模；二是金融市场的发展还未能达到今天的水平，还不能提供种类繁多的金融服务。但随着经济和金融的不断发展，情况则发生了很大变化。首先是现代银行多以抵押形式放款，信用放款比重较少，使银行放款的性质从资本贷放向货币贷放转变，因而极大地限制了企业发展的规模，企业转而将更多的筹资目标放在金融市场。其次，金融市场自身的发展和完善能日益满足企业对资金余缺的调剂，从而吸引企业更多地通过金融市场筹集资金。 一般情况下，企业多在资本市场上活动，是股票和债券市场上最重要的筹资者。但近年来，一些发达国家股票筹资的成本越来越高，因此，许多企业都把更多的注意力放在发行债券上，债券市场成为企业筹资的另一重要领域。 ???? 企业以资本市场为其活动的主要领域，并未否认它在货币市场上的活动。一些大的企业尤其是跨国公司，经常在财务中实行现金管理，通过压缩现金库存来进行短期投资。此外，它的季节性、临时性资金需求，一部分也要通过货币市场来满足。如果说企业在资本市场上主要是以资金需求者的身份出现的话，那么在货币市场上，则是以资金需求者和资金供给者的双重身份出现的。总之，企业在社会再生产中的主体地位，使其在