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系 列 工 作 报 告 透视比特币： 运行原理、典型特征与前景展望 杨晓晨 张明 上海金融与法律研究院 2013.12 本报告仅代表作者本人意见，报告中的信息或所表达的意见并不构成相关决策的建议。本报告由 上海金融与法律研究院提供，版权为我单位所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制、刊登、发表或引用。 欢 迎 捐 助 开户行：中国建设银行上海联洋支行 开户单位：上海金融与法律研究院 账号：3100-1654-5280-5250-5133 支付宝账号：office@ 透视比特币：运行原理、典型特征与前景展望 杨晓晨 张明∗ 一、引 言 1、比特币的起源和现状 比特币的诞生源于中本聪（Satoshi Nakamoto）在2008 年题为《比特币： 一种点对点的电子现金系统》的论文（Nakamoto，2008）。在该文中，作者描述 了一种完全基于点对点（Point to Point，P2P）的电子现金系统，使得全部支 付都可以由交易双方直接进行，完全摆脱了可信赖第三方中介（如银行）的支付 模式，从而创造了一种全新的货币系统。 起初，比特币只是作为密码学的创新尝试在一小群极客（Geeks）之间传播， 并没有人愿意用现有货币与其进行兑换。经过几年的发展，比特币逐渐进入大众 的视野，越来越多的商家开始接受比特币。从 2011 年起，随着一些比特币交易 市场的成立，其价格也开始迅速攀升。截至 2013 年 11 月，比特币价格一度达到 1200 美元，其人民币价格也突破了 7000 元。 比特币实行7*24 交易，且没有涨跌幅限制，其价格在一天中的浮动幅度就 可达到数千人民币。为此，中国人民银行等五部委联合下发了《关于防范比特币 风险的通知》，不承认比特币的货币属性，不允许其作为货币在市场流通。但与 此同时，以美国和德国为代表的一些国家对比特币持乐观态度，并明确表态接受 比特币。不同国家为何对一个新兴概念报以不同的态度呢？其背后的深层次原因 值得探讨。 2、比特币研究的文献综述 目前国内外针对比特币的学术文章较少，且集中于技术领域。在经济学范畴 内进行讨论的学术文章十分有限。Woo 等（2013）讨论了比特币的内在价值，对 其未来持积极态度。但同时也指出市场投机行为会造成比特币出现较大的汇率浮 动，进而影响它被社会接受的程度。Šurda （2012）从奥地利学派角度对比特币 进行了理论和实证分析，尤其是对比特币的概念归类进行了深入探讨。Jacobs （2011）和Grinberg （2012）分别对比特币的相关法律问题进行了分析，且均 提示了比特币面临的法律风险。 ∗ 杨晓晨为中国社会科学院研究生院 MBA 学生，电子邮件 morn.yang@。张明为中国社会科学院 世界经济与政治研究所国际投资室主任、副研究员，电子邮件 zhangming@ 。 1 3、本文结构安排 本文将首先从专业角度阐明比特币的运行原理，然而对其进行经济学理论和 实证分析。由于比特币与以往任何一种货币相比都存在很大差异，而前者的精华 之处也主要包含在算法设计中，因此了解其运行原理就十分必要。本文的结构安 排如下：第二部分介绍比特币的运行原理；第三部分从货币的定义出发，探讨比 特币作为货币的优缺点，并利用相关数据对比特币进行实证分析；第四部分展望 比特币的发展前景；第五部分为结论。 二、比特币的运行原理 1、重要概念 在正式介绍比特币的运行原理之前，有必要首先厘清以下六个重要的基本概 念，即散列、工作量证明、公开密钥密码体系、交易、区块与挖矿。 （1）散列 （Ha