财务管理案例：蒙牛之强强联合.pdfVIP

蒙牛案例之强强联合 一、蒙牛案例背景 蒙牛乳业成立于1999年，是一家民营企业，2004年在香 港上市。公司制定并实施了分步骤的发展战略。三期工 程是目前全球放置生产线数量最多、日处理鲜奶能力最 大、智能化程度最高的单体车间，被世界上最大的奶牛 设备制造商瑞典利乐公司列为 “全球样板工厂”。四期 工程投入使用时，蒙牛的全部工厂均定位于“国内顶尖， 国际领先”，其中的通过经济杠杆的调控，蒙牛整合了 大量社会资源，把传统的“体内循环”变为“体外循 环”，把传统的“企业办社会”变为“社会办企业”。 蒙牛案例背景 三聚氰胺事件后，蒙牛公司经营受到很大影响，财 务状况一度出现紧张状态。而特仑苏OMP事件更是 给了蒙牛重磅一击，蒙牛的产销量下滑，现金流也 出现缺口。2008年，蒙牛净亏损9.486亿元。2008年 12月31 日，蒙牛银行贷款余额达到17.287亿元 （其 中12.087亿元须于一年内偿还），而2007年同期仅 为2.632亿元。为挽救市场份额的下滑。2008年一季 度蒙牛的广告费用就超过了5亿，但其盈利能力仍 然急剧恶化。 蒙牛案例背景 2009年7月6 日，在蒙牛财务危机 不断加大之时，其引入中粮集团 和厚朴基金的61亿港币投资，成 功避免被外商恶意收购，在中粮 集团成功投资入股蒙牛且并未改 变蒙牛原有精英团队和战略方向 后，蒙牛的财务状况得到了良好 改善，快速地走上稳定发展的道 路，这为蒙牛在接下来几年对同 行业的积极控股并购，扩张经营 规模起到重要作用。同时， “中 粮式”的并购方式也深深地影响 着蒙牛的并购运作。 蒙牛案例背景 其中，2013年6月18 日，蒙牛与雅士利联合宣 布，蒙牛向雅士利所有股东发出收购要约， 并获东张氏国际和得控股股第二大股东凯雷 亚洲基金全资子公司接受要约的不可撤销承 诺，承诺出售合计约75.3% 的股权。蒙牛方面 表示，此次是蒙牛独家投资，融资方面将采 用银团贷款的方式，不会引入合作伙伴。并 购金额达到了124亿港元（约合人民币98亿 元）。 蒙牛案例背景 而在并购雅士利之前，蒙牛刚刚宣布以25亿元收购现代牧业 26.92%股权，成为其最大单一股东。联姻达能，入主现代牧 业，收购雅士利，一串的“中粮式”的运作，让人不仅担心 蒙牛的资金实力能否支撑得起如此频繁的并购。而蒙牛为收 购雅士利筹集资金付出的融资成本，将是蒙牛不得不面对的 一项负担。而蒙牛是否能够成功整合这次并购，我们先从蒙 牛被中粮并购说起。 二、中粮并购前后蒙牛财务状况分析 中粮集团 厚朴基金 42.7亿 70% 18.3 30% 中粮集团并购蒙牛乳 亿 业的案例，其支付方 新注册的特殊目的公司 式也是较为有特色的， 支付手段上采用了新 61亿 20.03%