四季度恢复性增长好于预期.PDFVIP

旅游 四季度恢复性增长好于预期 ——旅游行业 08 年年报前瞻 研究结论 杨春燕 旅游行业资深分析师 6080 08 年四季度开始国内旅游业开始全面恢复性增长，增长情况好于市场普 yangy@ 遍预期。从之后的两个黄金周数据看，08 年十一黄金周是历史上最好的 十一黄金周，全国接待国内旅游者人数达1.78亿人次，同比增长22.1%, 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 实现旅游收入 798 亿元，同比增长 24.2%，上市公司的接待情况创历史 国家/地区 中国/A 股 新高。09年春节黄金周，全国共接待游客1.09亿人次，同比增长24.7%； 行业 旅游 实现旅游收入 509.3 亿元，同比增长 23.1%。从上市公司数据看，09 年 报告日期 2009 年 2 月 20 日 上市公司的接待量普遍远好于08年情况，达到07年7-8 成水平。 行业表现 维持对09年国内旅游业谨慎乐观的预期。我们在09年的年度策略报告中 提到，金融危机对旅游业负面影响较大，但三十年改革开放积累的财富使 10% 餐饮旅游 上证综指 得行业正处于快速发展期；由于休假制度、交通环境等限制国内旅游需求 0% 长期处于被压抑的状态，并没有得到全面有效的释放，在这些条件放松过 -10% -20% 程中，需求有望逐步获得释放。我们预计09年行业有望获得高于同期GDP 踪 跟 态 动 -30% 的增长。从08 年“十一”黄金周之后旅游业的发展情况看，基本印证了