并购重组与市值管理CH9.pdf

市值管理 市值管理的概念 市值管理的内容 主要内容 市值管理的手段 市值溢价的途径 市值管理：天使还是魔鬼？ 2014年5月9 日，国务院颁布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》 （“新国九条”）明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。 这是“市值管理”首次被写入资本市场顶层制度设计的国家级文件 有些上市公司高管和市值管理公司为了谋求私利，却让其成为了操纵股价的元凶 典型表现：恶意坐庄 1 市值管理的概念  市值 – 市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值。 – 计算方法：  市值=每股股票的市场价格*发行总股数 1 市值管理的概念 市值管理 （Market Value Management ） 上市公司在价值管理的基础上，根据公司市值信号，综合运用多种科学与合规 的价值经营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略 管理行为。 本质上:是管理资本市场交易价值与企业实体经营价值之间的偏差（即溢价）。 市值管理出现的历史背景 –股权分置改革以前，中国上市公司有2/3股权不能流通，市值无法反映上市公司 综合实力的功能和股东价值的意义，上市公司及其大股东普遍不关心市值 –股权分置改革的顺利完成，使我国资本市场进入全流通时代，还流通性于全部 股权 ，市值成为上市公司 资本的新标杆 实力的新象征 支付的新手段 市值管理概念的提出 –施光耀 （2005 ）首次提出市值管理概念 –施光耀对市值管理的阐述 ： – 市值是衡量上市公司实力大小的一个新标杆 – 市值是考核经理层绩效好坏的一个新标杆 – 市值是决定上市公司收购与反收购能力强弱的一个新标杆 – 市值是决定上市公司融资成本高低的一个新标杆 – 市值是决定投资者财富大小的一个新标杆 市值管理与价值管理的联系与区别 联系： 市值管理与价值管理都以价值创造为核心内容 ，依据价值增长规律，探索价值 创造的运行模式和管理技术 区别： 市值管理以市值最大化为目标，价值管理以内在价值最大化为目标 市值管理强调价值实现，价值管理强调价值创造 市值管理只适用于上市公司，价值管理适用于任何企业 市值的影响因素 上市地点 品牌溢价 资本结构 行业 市 值 公司治理 经营业绩 投资者关系 公司重组 市值管理定位  必须放在公司的战略高度进行系统化考虑  市值管理不是应急性操纵股价的行为，市值管理不仅需要面对牛市，也需要面对 熊市  市值管理意味着要辩证的动态的观察市场形势，需要对反周期理论娴熟运用  “低买”和“高卖”的策略只是主观意愿。反之，就有可能造成“低卖”和 “高买”的实践后果  增持方案要科学  若增持方案缺乏科学性，时机选择不当 ，则增持行动不但未能提振市场信心，反 而导致股价下跌 中信证券反周期运作  中信证券市场低迷的时候敢于吸纳股权，在市场高企的时候果断扩张股权  2001-2005年 ，中国股市步入一轮超级大熊市，证券行业惨淡经营。