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固定收益类基金利率风险管理初探 基金运营部 任昊 摘要：现有文献对基金利率风险研究较少，本文对固收类基金面临的利率风险进行梳理，使 用真实财务数据，建立利率敏感性缺口模型、存续期缺口模型量化债券型基金与货币型基金 的利率风险。通过比较分析，提出不同利率变动情况下，基金投资品种和杠杆的具体调整方 法，并使用历年财务数据对策略有效性进行验证。最后对完善固收类基金利率风险管理提出 三点建议。 1. 定期报告关于基金利率风险的介绍 公募基金每年会在中报和年报中披露基金利率风险的基本情况。对利率风险的描述主要 使用“利率风险敞口”和“利率风险敏感性分析”两张表格，描述的方法仅仅是数据的简单 呈现，并未对相关数值进行深入解释和组合分析，因此广大投资者往往错失数据背后的风险 警示和潜在机会。下面我们以某公募债券型基金—债券基金α 2014 年中报为例，看看定期 报告中该部分的具体内容： 表1 2014 年6 月30 日利率风险敞口 单位：人民币元 2014 年 1 年以内 1-5 年 5 年以上 不计息 合计 6 月30 日 资产 银行存款 39,854,246.11 39,854,246.11 结算备付金 4,175,737.62 4,175,737.62 存出保证金 22,060.04 22,060.04 交易性金融资产 22,475,200.00 266,945,108.52 227,813,114.55 517,233,423.07 应收利息 7,036,650.25 7,036,650.25 应收申购款 200,803.35 200,803.35 资产总计 66,527,243.77 266,945,108.52 227,813,114.55 7,237,453.60 568,522,920.44 负债 卖出回购金融资产 151,243,715.80 151,243,715.80 1 款 应付证券清算款 33,244,341.57 33,244,341.57 应付赎回款 269,646.77 269,646.77 应付管理人报酬 167,691.45 167,691.45 应付托管费 47,911.83 47,911.83 应付销售服务费 30,511.32 30,511.32 应付交易费用 16,944.86 16,944.86 应付利息 17,661.84