关系专用性投资与高管薪酬业绩敏感性_林钟高.pdf

第 卷第 期 财经研究 ４０ ９ Ｖｏｌ．４０Ｎｏ．９ 年 月 ２０１４ ９ ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｓｅ．２０１４ 　 　 　 　 　 ｐ 　 关系专用性投资与高管薪酬业绩敏感性＊ ， ， 林钟高 郑 军 汤谢莹 　 （ ， ） 安徽工业大学商学院 安徽马鞍山 ２４３００２ 　 ： ， 摘 要 文章从关系专用性投资角度研究高管薪酬的有效性 认为如果考虑公司的关系专 　　 　 ， 。 ：（） 用性投资 高管薪酬业绩敏感性较低的现象将得以解释 文章实证检验了两个假设 １ 关系专 ；（） 。 用性投资显著降低了高管薪酬的业绩敏感性 ２ 这种效应在信任水平低的地区更加明显 进 ， 。 一步控制内生性后 研究结论依然成立 文章丰富了以关系契约为基础的转型经济环境下的公 ， 。 司治理与薪酬契约的相关成果 也为上市公司设计有效的薪酬制度提供了新的思路与依据 ： ； ； ； 关键词 关系专用性投资 高管薪酬 业绩敏感性 地区信任水平 　　 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） Ｆ２３９．４３ Ａ １００１ 　　 　 　 －９９５２２０１４０９－０１３３－１２ 、 一 引 言 　 ，“ ” 高管薪酬的合理性与薪酬契约的有效性备受关注 关系 的文献也已成为重要的制度 　　 ， 。 背景和研究热点 但是从关系专用性投资角度考察高管薪酬契约有效性的文献很少 现实 中， （ ）， 如果高管薪酬高而公司业绩却不高 业绩敏感性低 高管薪酬契约的有效性将受到质 。 ， ， 疑 我们认为 薪酬契约不一定直接与公司业绩相关 大量存在的关系契约会影响高管薪酬 水平及其与公司业绩的敏感程度（ 和 ， ）。这是因为公司要依靠高管维护