构建与完善中国中小企业金融服务体系.pdfVIP

舍融教亏与研究 2004年第1期(总第93期) 构建与完善中国中小企业金融服务体系 褚 伟 (中国人民银行上海分行政策研究室 上海 200120) 摘 要：中小企业金融服务体系应包括资本性融资、债务性融资和理财服务三个方面，构建资本性融资体系的核心 是建立自由资本形成制度；完善债务性融资体系的关键是既要使其具有处理中小企业“软信息”及防范融资风险的能 力，又要能够有效解决中小企业的弱势融资地位问题；构建中小企业理财服务体系则涉及到银行理财服务、中介理财 服务和网络理财服务等 关 键 词：中小企业；金融服务体系；资本融资；债务融资；理财服务 中图分类号：F830．3 文献标识码：A 文章编号：1006—3544(2004)01—0002—04 对于转型期的中国经济而言，促进中小企业发展无疑具 性的中小企业，为了相互调剂解决资本投入的不足．普遍以 有重要的现实意义。与之相关联，构建与完善中小企业金融 有限合伙方式(也有股份制方式)建立起丁投资性公司。政府 服务体系，不仅对居于融资垄断性地位的国有金融企业来讲 则通过减免投资收益税等措施促进其发展 一方面合伙制投 内涵着体制内改革的要求，而且也意味着体制外金融发展的 资公司具有利益共享效应．中小企业作为合伙人不仅可不以 进一步深化。当前在理论与实践层面上比较一致的认识是，构 规模大小而及时、方便地弥补资本缺口，还可以在合伙投资 建与完善中小企业金融服务体系，既要考虑金融服务供给与 公司的利润中分红，对中小企业具有明显的投资激励作用； 中小企业融资需求的激励相容问题，也要统筹安排金融体制 另一方面，因为合伙人耍对资本投资共担风险，所以投资公 改革与中小企业融资风险处置的关系。在理论与实践结合的 司通常采取时段承诺的投资方式，即追加投资建立在分时段 基础上．从金融体制改革角度，进一步探讨我国中小企业金 检查中小企业投资承诺的基础上，这对中小企业又形成了较 融服务体系的关键环节，目前仍然显得十分必要。 好的风险制约．要求其覆诚信的义务与责任 允许与鼓励 中小企业投资公司的没立与发展，就是对自由资本形成制度 一 、 资本性融资体系的构建 的肯定与保护，这是中小企业可持续发展的关键 若允许具 虽然从理论上讲，通过财政税收政策促进中小企业增加 有良好业绩记录的合伙投资公司的合伙人或是管理人在今 内源性资本积累，是中小企业在不改变股权结构与控制权安 后可以发展为银行类或是投资类金融机构，就必将为中小金 排下，实现稳定发展的首先选择，但是从实践结果上看，中小 融机构的设立奠定市场基础 在这种意义上讲，匆忙放开中 企业的利润留存空间并不大，资本扩张必须要依靠外源性长 小金融机构的市场准人限制，不如先行组建大量的中小企业 期资本融资。更为重要的是，构建中小企业资本性融资体系， 投资公司，为筹建真正服务于中小企业的中小金融机构创造 要体现资本对中小企业经营行为的激励与约束效应。 市场条件 (一)培育与发展中小企业投资公司 2．培育与发展中小企业风险投资公司 由于缺乏必要 1．培育与发展长期持股型中小企业投资公司。国外长 的市场环境．目前我国人多数风险投资公司并没有遵循真正 期持股型中小企业投资公司之所以得以持续发展，根本原因 的风险投资机制，而是蜕变成 一般的非银行金融机构。我 在于其主要发起人就是中小企业，从投资的风险防范与行为 国在风险投资的机制建设 存在着两个严重问题：一是风险 激励两方面提高了资本融资效率。众多具有产业或产品关联