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跨境业务讨论 茅帅 讨论框架 *  跨境业务讨论的背景 （1）⼈民币震荡风险 （2）国内“资产荒” （3）机构、⾼净值客户在全球进⾏资产配置的诉求（安全出境、美元计价） *  跨境通道及⽅式 （1） 经常项目项下的出境⽅式：贸易、传统融资 （2）资本项目项下的出境⽅式：各种资格和额度 （3） 自贸区政策运用（FT账户体系） *  跨境资产投向 （1）股票市场 ：港股、美股 （2）海外固定收益市场：优先股（QDII）、美元债（QDII）、点⼼债（RQDII）、其他 ⾼收益债等 （3）不动产投资 （4）实业投资 （5）其他资产配置 ：买保险等 常见的方式 经国家有关部门批准，有控制地允许境内机构投资境外资本市场有价证券。参 境 QDII 与者为公募基金、银行、信托公司、保险公司等，投资范围视参与机构性质而 内 不同，目前采取外管局额度审批管理制。 RQD 合格境内机构投资者以人民币资金投资于境外人民币计价产品。以人民币资金 II 汇出规模向金融监管机构报送产品规模确定，不再另设额度审批。 境 外 QDI 合格境内机构投资者境外投资试点，投资标的扩大到QDII所有投资、非上市公 E 司股权、债权、对冲基金、不动产、实物资产等，额度管理制度。 合格境内机构投资者，经国家有关部门批准，有控制地允许境外机构投资境内 QFII 境 资本市场有价证券。 外 合格境外机构投资者可将批准额度内的外汇结汇人民币投资于境内证券市场， RQFI 参与者多为境内基金、证券、银行、保险等香港子公司或经营注册在香港的经 I 营机构。 境 内 QFL 境外机构投资者在通过资格审批和其外汇资金的监管后，将境外资本兑换为人 P 民币资金，投资于国内的PE以及VC市场。 自贸区跨境人民币双向 证券公司跨境股票收益 境内外双向流动 沪港通 资金池 互换 各种资格的比较 ODI QDII QDLP QDIE 管理⼈ 企业 境内⾦融机构（基⾦、券商、 需有符合条件的境外 管理⼈的控股投资者／ 信托公司、保险公司、银⾏ 投资管理机构参与 普通合伙⼈或其关联实 等） （以海外知名的对冲 体则包括符合条件的境 基⾦为主） 内⾦融企业、股权投资 基⾦管理企业以及境外 投资管理企业 投资范围 实业项目 ⾦融产品 ⼆级市场 投资范围基本没有限制 投资主体 企业 专户、信托计划、资管计划 有限合伙型私募基⾦ 公司制、合伙制、契约