分化中的全球经济2014回顾与2015展望.pdf

IIS InternationalInvestmentStudies 中国社会科学院世界经济与政治研究所 国际投资研究室 WorkingPaperNo.201408 December17,2014 陈博 gccchicago@ 张明 zhangming@ 分化中的全球经济：2014年回顾与2015年展望 一、2014年全球经济回顾 1、总体走势 2014年全球经济走势呈现出明显的分化特征。 美国经济在发达国家中一枝独秀。经济稳步增长，金融市场活跃，失业率改善，财政 状况有所好转。美联储尽管已经彻底退出了第三轮量化宽松，但并没有对美国经济造成太大 影响。预计美国全年增长在 以上。 2% 欧元区经济仍在衰退边缘徘徊。尽管利率维持在低位，同时公共融资成本逐步下降，但 信贷增速放缓，显示出银行业信心不足。同时欧元区公共债务依然高企，财政支出削减任务 较重，对经济增长的拖累短期内不会消失。在通胀率长期处于低位，甚至面临通缩的情况下， 欧央行在酝酿实行进一步宽松政策，但仍然阻力重重。欧元区全年增长尽管有望由负转正， 但仍然不足 。 1% 日本经济呈现出前高后低的剧烈震荡。第二季度提升消费税的负面影响显著大于预期， 对消费增长造成打击，也部分抵消了货币宽松的效果。安倍政府被迫推迟第二轮消费税提升， IIS工作论文 但也意味着难以完成大幅削减财政赤字的目标。此外，日本的通胀率未能达到日本央行的预 期，经济增长前景仍然较为不确定。全年增长很可能不足 。 1% 1 图表 1 美国PMI和中国外部经济综合PMI 差距扩大，显示出美国表现远优于平均水平 资料来源： 与 。 CEIC IIS 新兴经济体整体走弱。除了受到高通胀这一共性因素的影响外，还受到地缘政治冲突、 罢工等国别因素的显著影响。国际资本流动的影响相较去年有所下降，但仍然扮演着非常重 要的角色。 受西方制裁和油价暴跌的影响，俄罗斯全年增长近乎停滞。随着年末资本外流加剧，今 年甚至可能出现轻微负增长。这是2009年后大宗商品上升周期中从未出现的现象。 巴西饱受高通胀的困扰，促使央行连续加息，但紧缩的货币政策会打击投资信心，使政 策制定者处于两难。加上贫富悬殊严重，大宗商品出口放缓，饱受困扰的巴西经济增长接近 停滞，预计2014年全年增速仅为0.2%。 印度自去年美联储宣布逐步退出量化宽松后，遭遇了一波资本外流，引起经济动荡。但 今年来随着央行推出货币稳定措施，情况有所好转，在国内旺盛需求的带动下，经济增长有 望高于去年，达到 以上。 5% 南非饱受国内罢工的影响，出口受阻，预计经济增速将连续第四年下降，低于1.5%。 1 中国综合外部PMI，China External Environment Monitor，根据外需分布计算，简称CEEM-PMI。 2 IIS工作论文 图表 2 除印度保持稳定增长外，南非波动剧烈，巴西持续疲弱，俄罗斯增长昙花一现 资料来源： 与 。 CEIC IIS 随着美联储退出量化宽松并可能逐步进入加息周期，而欧元区和日本仍然在推动