- 1、本文档共43页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
证券研究报告——医药行业专题报告
全球视野看中国医药投资
——估值鸿沟带来机遇
国信证券医药团队
证券分析师:邓周宇 证券投资咨询执业证书编码:S0980514030001
证券分析师:林小伟 证券投资咨询执业证书编码:S0980514070002
梁东旭对本文有贡献
2015年4月1 日
摘要
中国医药企业全球上市情况概览
A股是中国医药企业最主要的资本市场,港股次之,其中A股以制药企业为主,港股和美股医疗器械和服务的比例更高
港、美和其他股市中国医药企业的市值普遍低于A股
港股、美股估值PE远低于A股,仅为50%、40% ,其中估值差距最大子版块依次是医疗服务、生物制药和医疗器械
A股医药指数近年来走势强于H股,尤其是近一年来:A股医药指数上涨39%,H股医药指数则下跌2%
中国医药上市公司在全球不同股市的表现比较
同一医药公司在A股的估值比海外市场有更高的溢价率,平均A股/海外股溢价率高达100.6%
同类医药公司在A股估值明显高于港股和美股;存在3-5倍的PE估值鸿沟;近一年来的股价涨幅A股普遍超过H股同类公司
海外上市的优质医药企业(行业龙头、持续成长、市值大流通性好)从中长期看估值和A股差距不大;小市值公司明显折价
中国医药股海外退市、转市、并购案例
在美英等海外股市上市的中国制药类股(较大型医疗器械和服务类公司除外)普遍水土不服,业绩和股价表现均低于在A
股上市同类公司,一定程度上延缓了在国内医药行业大发展的时机。案例:三生制药、先声药业和同济堂。
从海外转到港股上市的中国医药股普遍获得了更高的估值溢价,业绩和股价表现一路走强。案例:康哲药业、绿叶制药和
中国动物保健品。
从海外市场寻找并购重组标,往往能够获得出色的财务投资回报和同业协同效应,并创造共赢局面。案例:同济堂从复星
到中国中药的完美蜕变;复星参与同济堂、先声制药和美中互利的退市。
关注全球视野下多层次投资机遇——产业并购机遇、沪港通/深港通/国内公募保险机构海外投资机遇
医药行业正迎来并购整合黄金时代,资本市场也正迎来全面开放,放眼海外:全球视野下中国医药股的估值洼地极具吸引力;
建议重点关注可能纳入深港通的19只小市值医药成长股、以及沪港通中的10只大市值医药白马股,其平均15PE15x-17x。
深港通之港股通:小市值成长医药股预计将有19家
平均15PE16.5x
恒生小型股综合指数成分股中有19个医药标的(注:该指数也包含白云山和复星医药),或为港股通标的。平均15PE16.5x。
总市值 总市值
证券代码 证券简称 14PE 15PE 证券代码 证券简称 14PE 15PE
(亿港元) (亿港元)
0570.HK 中国中药 121.1 24.8 20.2 1513.HK 丽珠医药 139.1 20.0 19.0
0587.HK 华瀚生物制药 84.0 17.0 12.2 1515.HK 凤凰医疗 112.6 44.4 33.8
0775.HK 长江生命科技
您可能关注的文档
最近下载
- 护理综合技能(第2版)PPT课件 基本护理技术-注射技术.pptx
- 高中数学:习题2:幂函数.doc
- 电力线路迁改工程施工组织设计(完整常用版).doc VIP
- 2023年江西省初中学业水平考试英语真题及答案.doc VIP
- 初中数学:鲁教版(五四制)数学【全八册】知识点总结 .pdf VIP
- LY_T 3314-2022 皂荚培育技术规程.docx
- 钻孔简易水文地质观测规程 .doc VIP
- 2025H1全球短剧营销白皮书.pdf VIP
- 阳光财产保险股份有限公司雇主责任保险条款2011版.pdf VIP
- 神经重症患者感染诊治_美国临床神经医学手册(2017-2018)与中国专家共识(2017)的对比与解读.pdf VIP
文档评论(0)