第01课 静待爆发 晚间顶级券商推荐10股大胆增仓.doc

静待爆发 晚间顶级券商推荐10股大胆增仓 发布时间：2014-04-16 16:41:12 　　1、久立特材:高端钢管投产紧跟需求步伐，业绩有望保持高速增长 　　机构：广发证券股份有限公司 研究员：冯刚勇，李莎 　　LNG管和复合管:产能逐步释放，未来贡献主要业绩增量 　　公司“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”已于2013年10月投产，实现销量约3000吨，预计2014年销量10000吨以上，价格4-5万元/吨，毛利率约25%。“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”将于2014年7月投产，目前单价8万元/吨，预计毛利率约25%，复合管需求空间较大，未来扩产的可能性非常高。 　　镍基油井管和油气管:持续受益于能源消费结构升级 　　新一轮油气管道建设已于2012年4季度真正启动。开采环境更加恶劣推动高端油井管需求大幅增加，镍基油井管国内供不应求。2013年，公司油井管销量约1300吨，贡献净利润4000多万元，预计2014年油井管销量2000吨以上，单价25万元/吨，毛利率在25%以上。公司镍基油井管和油气管产能在未来三年内将加速释放，将显著受益于我国能源消费结构升级。 　　核电管和精密管:技术已取得突破，将显著受益于核电投资重启 　　2013年，公司核电蒸发器管中800合金U型管销量约60吨，目前在手订单100多吨，可能分2年供货，成材率已超过70%，单价90-100万元/吨，毛利率在30%以上。2013年，公司精密管销量约800吨，较2012年翻番，主要应用于核电、航空航天、高铁等领域，预计2014年销量1200吨，价格15-35万元/吨，毛利率30%左右。伴随着公司核电产品安全认证稳步推进，以及国家核电投资项目重启，公司核电用管将有望进一步打开国内市场。 　　致力于发展高端钢管，业绩有望保持高速增长 　　公司拟采用自有资金投资建设年产5000吨大型装备用耐腐蚀换热管束项目，总投资27468万元，预计实现销售收入37907万元，利税5590万元，产品应用于航空航天、核电、石油化工、化肥等领域。目前，公司在手订单约16000吨，普通钢管毛利率15%左右，高端产品毛利率25%-30%。2014年盈利增长点主要来自于LNG管、油井管和核电管，2015年主要来自于LNG管、复合管和核电管。受益于下游能源行业和高端装备制造业的快速发展，伴随募投项目产能的释放，公司紧抓住下游行业快速发展的机遇，高端产品占比将持续提高，整体盈利能力将稳定提升，业绩有望保持高速增长。 　　盈利预测与投资建议:预计公司2014-2016年EPS分别为0.92元、1.20元、1.55元，按照2014年4月15日的收盘价计算，对应2014-2016年的PE分别为18.48X、14.27X和11.02X，我们维持公司“买入”评级。 　　风险提示:石化、电力行业投资增速低于预期；新投产和在建项目产能释放程度低于预期；高端产品竞争激烈，订单量和产品毛利率低于预期。 　　森源电气:业务结构优化，新能源推动高速成长 　　机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲，王昊 　　年报摘要 　　2013年公司实现营业收入13.2亿元，同比增长32.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元，比去年同期增长35.81%；实现摊薄后每股收益0.65元。同时公司公布2014年一季报，今年1~3月公司实现营业收入2.8亿元，同比增长25.41%，实现归属于上市公司股东的净利润0.5亿元，同比增长27.56%。公司预计今年上半年实现净利润为1.3亿至1.6亿元，同比增长20%-50%。 　　业务结构优化，进入新能源领域 　　2013年公司贯彻“大电气”发展战略，从原先单一的设备制造商向电气工程总包商转变，带动自身高低压成套设备与电能质量管理产品销售放量，两者同比增速分别为73.10%和41.82%。在去年全年销售收入增长中剔除新并入的新能源业务因素，我们判断公司部分传统业务可能因为项目原因延期交货，2013年底公司存货同比增加近40%。2013年12月公司收购了郑州森源新能源科技有限公司，正式进入了光伏新能源领域，去年其主要业务为风光储路灯、LED路灯等产品，实现营业收入1.7亿元，贡献净利润3206万元。今年公司成功连续获得地面光伏电站建设项目，从相对“边缘化”的新能源业务转入主流的电站建设，鉴于兰考项目预计在2014年建设完成，我们预计该200MW电站将在今年部分确认收入。 　　毛利率持续提升，费用控制良好 　　去年公司综合毛利率上升1.95个百分点，其中电能质量治理装臵、低压成套设备毛利率分别同比上升6.99和3.24个百分点。公司三项费用率基本稳定。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2014-2016年的EPS分别为1