平衡与协调论跨国股票发行中的法律适用-重要通知.PDFVIP

2015年 3 月 国际商务研究 Mar. 2015 总第36卷第202期 GUOJI SHANGWU YANJIU Vol. 36 No. 202 平衡与协调：论跨国股票发行中的法律适用 颜 林 在跨国股票的发行中，法律冲突和法律适用的问题主要存在于股票发行人及投资者的 摘 要： 身份和能力、股票发行中的单方及多方行为、股票发行中的合同关系以及因不当的发 行行为而产生的民事责任等4个方面。证券发行中的各法律事项均有各自的法律适用规 则，发行地法并非规制相关事项的唯一规范。在证券发行中，这些依据法律适用规则 所指向的准据法在相互竞争的同时也相互补充，从而形成某种程度的平衡与协调，并 共同规制了跨国股票发行中的各类法律事项。 关键词：股票；跨国发行；法律适用 DF966 A 1006 1894（2015）02 0074 08 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： - - - 跨 国 的 股 票 发 行 主 要 有 两 种 形 态 ： 其 一 是 一 国 的 股 票 发 行 人 在 境 外 的 证 券 市 场 发 行 股 票 ， 其 二 是 发 行 人 虽 在 其 本 国 证 券 市 场 发 行 股 票 ， 但 外 国 投 资 者 购 买 了 这 一 股 票 。 传 统 上 ， 国 内 外 学 者 多 从 实 体 法 的 角 度 研 究 跨 国 的 股 票 发 行 问 题 ， 但 以 Houtte 教授为先导的西方学者开始从冲突法的角度对跨国股票的发行与交易展开了 较为深入的研究。 从 跨 国 股 票 发 行 的 实 践 来 看 ， 法 律 冲 突 和 法 律 适 用 问 题 主 要 存 在 于 发 行 人 及 投 资 者 的 身 份 和 能 力 、 股 票 的 发 行 行 为 、 跨 国 股 票 发 行 中 合 同 关 系 以 及 因 股 票 发 行 中 的 不 当 行 为 而 产 生 的 民 事 责 任 等 4 个 方 面 。 这 4 个 方 面 在 逻 辑 上 是 紧 密 相 连 的 ： 在 跨 国 股 票 发 行 中 ， 确 认 哪 些 主 体 符 合 从 事 这 一 商 事 活 动 的 资 格 和 条 件 是 研 究 的 逻 辑 起 点 ； 主 体 获 得 发 行 资 格 后 即 可 进 行 股 票 的 发 行 活 动 ， 包 括 制 作 招 股 说 明 书 、 进 行 路 演 、 向 发 行 审 核 机 构 递 交 相 关 材 料 、 与 各 类 证 券 中 介 机 构 、 证 券 交 易 所 签 订 各 类 合 同 等 ； 在 发 行 过 程 中 ， 各 主 体 之 间 主 要 通 过 合 同 确 立 彼 此 的 权 利 义 务 关 系 ； 而 在 股 票 发 行 后 ， 可 能 会 因 发 行 人 在 发 行 中 的 一 些 不 当 行 为 而 产 生 承 担 民 事 责 任 的 问 题 ， 这 种 民 事 责 任 的 承 担 或 基 于 违 约 ， 或 基 于 侵 权 ， 而 合 同 和 侵 权 关 系 则 有 着 不 同 的 法 律适用规则。 一、股票发行人及投资者之主体资格的法律适用 在 股 票 发 行 关 系 中 ， 发 行 人 和 投 资 者 显 然 是 最 主 要 的 两 类 主 体 ， 如 果 股 票 在 国 内 发 行 而 为 外 国 投 资 者 所 购 买 ， 发 行 人 在 主 体 资 格 上 并 不 存 在 法 律 适 用 问 题 ； 但 如 果发行人赴海外发行股票，其情形则有所不同。 在 海 外 发 行 股 票 的 情 况 下 ， 发 行 主 体 的 资 格 包 括 两 个