黄金珠宝主业夯实,看好商旅外延前景.PDF

[Table_MainInfo] •研究报告• 2015-11-25 豫园商城（600655 ） 公司报告(点评报告) 评级 增持 黄金珠宝主业夯实，看好商旅外延前景 [Table_Author] [Table_Summary] 分析师 李锦 报告要点 (8627  事件描述 lijin3@ 执业证书编号：S0490514080004 公司2015 年11 月11 日公告拟以9.46 亿元收购日本北海道滑雪旅游资产， 联系人 陈亮 2015 年年底沈阳豫珑城项目将开业，豫泰确诚项目动迁进展顺利，商旅项 02765799539 目全面起航，在此时点我们发布公司跟踪报告。 chenliang5@  事件评论 联系人 杨靖凤  豫园为内核、黄金珠宝为业务基石、商旅外延启动有望添成长动力。 （8621 豫园商城业务涵盖黄金珠宝、餐饮、医药、百货、食品、工艺服务、 yangjf@ 旅游、投资等。公司起源于豫园商城，依托豫园深厚的文化底蕴基础， 成功在黄金珠宝、餐饮、旅游等业务领域形成全国知名品牌，其中黄 分析师 市场表现对比图（近12 个月） 金珠宝凭借“老庙黄金”和“亚一金店”两大品牌以自营、加盟、经 [Table_QuotePic] 销等方式进行全国性布局，拥有门店1808 家，成为全国第三大黄金珠 2014/11 2015/2 2015/5 2015/8 115% 宝商，黄金珠宝业务占公司收入比超过 90%。业绩贡献上，近四年公 92% 69% 司黄金珠宝及权益投资业务净利润加总占公司利润比重达到80-90%。 46% 23% 在目前时点，我们认为，伴随豫龙城项目开业、豫泰确诚项目落地、 0% -23% 日本北海道滑雪项目引入，公司在商旅领域的业务空间将打开。 豫园商城 上证综指 沪深300  黄金主业优势持续，依托集团优势资源，商旅领域布局加码。在黄金