第6章_技术分析理论.ppt

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第6章_技术分析理论

第六章 技术分析理论 本章学习目标 了解市场行为的外在特征亦即趋势与周期的含义; 掌握两种经典的技术分析理论——道氏理论和波浪理论,并能够运用它们对趋势和周期进行基本的分析。 第一节 价格行为的特征:趋势与周期 价格是市场行为的外在表现,是技术分析的核心变量; 历史数据告诉我们,价格行为最主要的特点就在于其按照一定趋势变动,并在不同时期内具有周期性波动的规律。 市场趋势 趋势的成因——心理学方面的解释 趋势产生于心理——“势由心生” 市场行为来源于投资者心理的相互斗争和影响 趋势的形成来源于正反馈环的作用 正反馈环是心理学中的一个重要概念,它来自于投资者的一系列心理以及群体心理的自发放大效应。 举例 在价格上涨过程中形成的一些基本的正反馈环: 在一个上升趋势的初期大量投资者抓住这次“意外”上涨机会,匆忙兑现投资收益; 随后,新的多方进入,市场在短暂调整后进入新的上升通道; 那些刚刚卖出的投资者开始后悔,他们错误地相信他们实际上早就知道价格会上涨,这种事后偏见使得他们产生了强烈的后悔感,于是价格稍有下跌,他们就迫不及待地冲进市场买进; 这种心理将使价格上涨得以延续。 投资者总是将当前的价格作为参照点,而价格的每一次变动都会使得新的价格高于当前的参考点,从而使得投资者自然而然地认为,现在的股价上涨趋势具有典型意义,势必会延续下去。 在这种信念的支撑下,投资者愿意买入更多的股票。 当越来越多的投资者从价格上涨中尝到了甜头之后,将会有很多人愿意把所有(而不是一定数量)的钱都投入到日渐红火的牛市中去。 这种现象在心理学中被形象地称为“玩庄家的钱”,正如在赌场中大赢了一把的人大多愿意一直赌下去,直到输光为止,因为他们并不认为赌的是自己的钱,而是赢到手的“庄家的钱”。 这事实上与“精神帐户”有关:他们通常将自己突如其来的收获与其他财富分开,只在头脑中承认这笔钱的存在,把它们专门用于赌博。 这意味着市场中将涌入越来越多的需求,股价将继续上涨。 股价的持续上涨使上市公司获益匪浅,因为上市公司此时能筹集到更充足的资金; 这一方面使公司业绩更好,从而支撑股价持续上涨;另一方面,对其他行业或公司的投资将促使整体经济都向好,从而支撑股票市场价格运动的上升趋势。 媒体专注于报道并渲染大众的乐观心理,从而使得股票价格的上升看上去更加理所当然; 大量来自于市场分析师和金融分析家的买入建议也使得投资者更加倾向于加大买入力度。 在一个繁荣的牛市中,成交量通常会直线上升,这将给银行和券商带来不菲收益,从而刺激他们雇佣更多员工从事推销,接触更多客户,并鼓励客户买进更多股票。 市场趋势 所有的正反馈环共同交织作用,形成一个有机的正反馈机制体系,产生了强烈的内在动力,推动着价格的持续上涨,使得价格上升趋势逐渐成形并得以延续。这一过程事实上是一种自发的骗局或金融泡沫,而投资者最终发现市场价格非理性之时,就是这一泡沫破灭之时 市场趋势 趋势的分类 极长期趋势 时间跨度最长的趋势,它们由数个长期趋势构成。这种超级周期持续的时间通常可以达到数年——通常是10年以上,甚至常常延伸到25年或者更长 长期趋势 通常持续9个月至2年,或者更长。这种主要趋势较好地反映了投资者对商业周期基本情况的认知态度。从统计角度来看,商业周期从谷底到谷底大约经历3.6年,因此上升和下降的主要趋势通常各持续1~2年 市场趋势 趋势的分类 中期趋势 包含于长期趋势中的价格折返走势,它们通常持续6周至9个月不等的时间,有时甚至会更长。然而在反弹的行情下,中期趋势也可能会比较短 短期趋势 一般持续2-4周,经常受到市场信息的影响,会在一定程度上呈现出随机波动的现象 盘中趋势(极短期趋势) 交易日中价格的实时变动趋势,是一种极短期的趋势,以小时甚至每一档行情为时间单位 市场周期 市场行为通常呈现出周期运行的规律,而周期又是由各种不同的趋势所组成。 市场周期 对于投资者来说,认清自己所观察到的价格趋势属于何种类型是非常重要的,因为不同的投资者拥有不同的投资策略,这使得他们所主要关注的趋势也有所不同。 市场周期是联系技术分析和基础分析的众多纽带之一。通过基础分析来对不同市场的周期进行验证,而通过技术分析来确认当前行情在整个市场周期中所处的位置。 第二节 趋势:道氏理论 道氏理论地位及贡献 是技术分析理论的鼻祖; 是识别和研究证券市场主要趋势的最古老和最广泛的方法; 是根据股票市场行为评估经济运行情况,而并没有利用其来预测股票价格本身的运动; 是以代表性股票价格反映证券市场总体趋势的第一人。 大多数股票的价格在大部分时候会倾向于同步运动,而逆市场趋势而变的股票则相对极少。 道氏理论的基本原则 价格指数包含一切行为 市场的价

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