股权收益权信托研究剖析.docVIP

股权收益权信托的研究 一、股权收益权信托的概念 股权收益权信托主要是一种结合股权质押方式采取的信托投资变通方式，它主要是通过这类信托产品的投资方向是受让上市公司股权资产包的收益权，这个股权资产包可以是一家或多家上市公司的流通股或者限售流通股，信托公司通常会将受让价格控制在该上市公司证券二级市场当前价格3～5折的水平，并且在信托期间限售流通股即可上市流通。该产品的主要特点如下：基于防范股市系统性风险、保证信托计划安全的考虑，目前这类的折让比率普遍维持在5成左右投资价格远低于每股净资产，且远低于目前二级市场股票价格。所以从该产品设计的本身就决定了其能够经受住股票价格大幅下跌的考验，而不像普通的证券投资类理财产品那样，幅度稍大的市场波动就会触及止损线而面临提前清算的风险。第二，多保障措施股权收益权投资类信托产品一般采用超额质押的方式，即：信托计划所投资的目标股票将全部在中国证券登记结算公司办理股票质押登记手续。股票具有良好的流动性，即使回购人不回购股权收益权，也可以通过处置质押股票的方式，来确保信托财产的安全。引入追加保证金机制，根据股票市场价格实时控制风险。一旦股票价格下跌至预警价格，将对信托计划追加保证金，使得估值水平回到止损线之上，否则受托人即执行止损操作处置质押或过户的股权，这样就进一步增强了信托财产的安全性。第三，由于在信托期间限售流通股即可解除限售、上市流通，所以信托财产的变现能力强，信托公司可以很容易地通过二级市场抛出股票回收信托财产。 将持有上市公司的限售流通股质押给，并办理质押登记股票质押率由依据被质押的股票质量及的财务和资信状况与商定质押率约为折。设置追加保证金及补充质押股票的当的二级市场价格跌至约定的止损价时,需要约定向信托计划追加保证金或补充质押股票，具体如下： 信托计划设1个止损价，止损价格为最终融资时股票受益权转让价格的150%确定，当收盘价低于相应止损价格时，应进行相应止损操作。止损操作分为追加保证金和追加质押股票，每次止损操作时只能选择其中一种方式。 保证金方式当触发止损价的，应该在日上午11:30之前向保证金专户支付保证金，使保证金专户最低资金余额保持为:(止损价－收盘价）×届时信托计划项下质押的标的股票数。所支付的保证金在收盘价连续三个交易日高于止损价或以追加质押股票的方式替换时，可以全部提取。 追加质押三安光电股票方式应在日与受托人签订追加质押股票协议，当股票价格跌至止损价以下时，追加质押股票数量为：(止损价－收盘价）×届时信托计划项下质押的股票数÷收盘价。 当二级市场收盘价跌至止损价以下，未按上述约定在下午15:00之前追加保证金或补充质押股票，将直接处置质押股权。