宏观经济企稳聚烯聚丙烯震荡重心上移.PDFVIP

研发报告 / L PP 宏观经济企稳 聚乙烯聚丙烯震荡重心上移 一、总述 1、2016 年度行情回顾 2016 年度线性低密度聚乙烯（以下简称 LLDPE ）及聚丙烯（PP ）呈现震荡上行的走势。 由于 2016 年度中国以及欧洲等主要经济体采取宽松的货币政策，原油价格企稳，国内新增产能投产情况 滞后以及需求端库存偏低等原因，聚乙烯聚丙烯期货价格在 2016 年度震荡上行。其中，聚乙烯期货价格自 2016 年初的 8000 点震荡上涨至 12 月 12 日的 10710 年内高点；聚丙烯期货价格自年初的 5800 点震荡上涨至 12 月 14 日的9857 点。 图 1: 线型低密度乙烯（ LLDPE ）期货2016年行情回顾 图 2: 聚丙烯（ PP ）期货2016年行情回顾 资料来源: 博易大师 银河期货研发中心 2、2017 年度基本面及基差关系展望 2016 年度，聚乙烯产能为 1615.8 万吨，产量预估为 1419.8 万吨，表观需求量为 2556.4 万吨，自给率约为 55.54% ；聚丙烯产能为1881 万吨，产量预估为 1809 万吨，表观需求量预估为 2129.2 万吨，自给率约为 84.96%。 2017 年度，实体经济逐渐企稳，货币政策预计不会特别宽松，原油在艰难中逐渐回归供需平衡，供应偏 紧，而需求呈现刚性特征。 2017 年预估聚乙烯产能为 1670.8 万吨，产量预估为 1587.3 万吨，表观需求量预估为 2748.1 万吨；聚丙烯 研发报告 / L PP 产能预估为 2026 万吨，产量预估为 1924.7 万吨，表观需求量预估为 2267.6 万吨，自给率预估为 84.88%。 由于宏观面不支持大幅度上涨 ，而供需却较2016 年缩紧，聚乙烯聚丙烯预计仍呈大震荡趋势，而震荡重 心上移。 综合上中下游的分析，聚乙烯震动区间为 7000-11500 ，聚丙烯震荡区间为6500-10000。 二、宏观经济企稳 货币供给预计收紧 原油供需向平衡艰难前行 临近年终，中国近期公布的经济数据和金融数据显示出越来越清晰的 L 型底部迹象。显示出中国企稳回 升的预期。而随着欧佩克及俄罗斯等国限产协议的达成，预计 2017 年度是否达成供需平衡也为未知数。 1、中国经济企稳 美国加息有望加快 欧洲延续宽松但手段欠缺 2017 年度整体来看，中国及美国经济企稳，欧洲经济恢复仍需时间，全球的货币政策有所收紧，对大宗 商品而言，上行的动力减小。然而由于前期的货币宽松政策导致的 PPI 上行，在 2017 年度，预计 PPI 逐渐向 终端 CPI 传导，由于前端商品供应增速有所减缓，终端需求刚性较强 ，大宗商品下有支撑 ，其中，粮食等必需 品需求刚性最强 ，而工业品的涨跌则取决于单个产品的供需基本面。 中国方面，近期公布的经济数据和金融数据显示出越来越清晰的 L 型底部迹象，企稳回升的预期增强。 对外贸易数据、制造业 PMI 中的新出口订单指数和工业增加值 中的出口交货值 ，以及制造业 PMI、制造业投 资增速和企业中长期投资均形成企稳向好的闭环。中国经济企稳回升的预期在 2017 年 1 季度都无法被打破 ， 随后的三个季度即使市场需要继续寻底预计底部也不会很深。货币政策方面，按照近期中央经济工作会议精神 的指引 ，“货币政策要保持稳健 中性”“要把防控金融风险放到更加重要的位置 ，下决心处置一批风险点，着力防 控资产泡沫”“要在宏观上管住货币，微观信贷政策要支持合理 自住购房 ，严格限制信贷流向投资投机性购房”。 2017 年度货币政策预计较 2016 年度有所收紧，总的来说 ，虽然那个仍然是 2017 年度央行货币政策首要 目标 ， 但为 了降低