年末将至,提防风格的摆动.PDF

2015 年12 月20 日 证券研究报告 策略周报 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 年末将至，提防风格的摆动 1. 策略周报 刚刚过去的一周，上证综指上涨4.2%，创业板指上涨近6%，题材板块表现抢眼，整 体符合我们上一期的周报《从“量子通信”主题说起，市场风险偏好并未实质性下 降》的观点。展望后市，我们认为当前货币宽松的大环境并未发生变化，国内经济结 构转型以及改革红利的释放有助于市场的风险偏好进一步提高，国内汇率整体还算稳 定，美联储年内加息“靴子”终于落地，综合一系列因素考虑后，我们依旧看好年内 的市场行情，我们认为市场的分歧不在于指数的涨跌，而在于市场风格是否会切换， 需要提防临近月底市场风格出现的短暂切换，建议配置上适度均衡。 主要观点：  一、12 月美联储加息“靴子”落地，国内对近期降准等宽松政策预期有所抬升 本周四，美联储如期宣布了将联邦基金利率提高25 个BP 的决定，美国的加息必 然会加剧全球资金进一步由新兴市场国家向发达市场国家流入。与之对应的是， 今年11 月，中国外汇储备单月下降872 亿美元，创8 月以来最大降幅，同时， 11 月央行口径人民币外汇占款下降至25.56 万亿元人民币，环比减少了3158.02 亿元。由此，市场预期央行可能会采取包括降准、公开市场操作、SLO 在内的多 种方式进行积极对冲，以确保国内流动性的充裕和货币市场利率的稳定。总的来 讲，我国货币宽松的大环境并未因美联储加息事件而发生变化。  二、“中央经济工作会议、中央城市工作会议”或将释放局部刺激政策信号，有 利于市场风险偏好提升 今年中央经济工作会议比历年任何一次都要晚，主要原因在于当前国内外经济形 势的复杂性以及高层对2016 年经济的定调慎之又慎，我们认为本次会议的聚焦 点有望落在“供给侧改革”，包括对房地产去库存的改革以及国企改革上。一年 一度的中央经济工作会议是对当年经济的总结以及对第二年经济的展望与布局， 不排除会出台局部的与产业相关的刺激政策，上述会议的召开有助于提升市场对 于增长目标和政府稳增长力度的认识，驱动社会资金提升风险偏好。  三、年内最后一批新股将于下周三发行，募集规模均较小，对市场影响有限 根据证监会必威体育精装版公布的新一批 IPO公司列表，下周三开始共计发行 8 只新股， 其中主板2 家，中小板3 家，创业板3 家，累计募集资金预测为25.3 亿元，跟 李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 上一批新股48.4 亿元的募集规模有较大的缩减。本轮新股冻结资金高峰期在 12 (8621 月24 日（下