契约理论的三个分支.PDFVIP

1.契约理论及其对公司治理的解释 契约理论是近30年来迅速发展的经济学分支，也因为如此，契约理论一直 处于不停的整合过程之中，我国部分学者在介绍该理论时，将代理理论列为传统 理论 (费方域，1998;杨其静，2002)，但这种归类可能产生一些误导，让读者 感到代理理论是一种过时的理论，己被不完全契约理论所替代 (张维迎，1998) D1。同时我国部分经济学者对交易成本理论与不完全契约理论的关系也存在误 解，如杨其静 (2002)认为，“具有讽刺性的是，对GHM上述观点(21(不完全 契约理论)的批评首先就来自于交易费用学派”(3) 我们首先必须明确，契约理论究竟包括了哪些理论流派。按照Brousscau和 Glachant(2002)的观点，契约理论应包括:激励理论 (incentivetheory)141、不 完全契约理论 (incompletecontracttheory)和新制度交易成本理论 (thenew institutionaltransactioncoststheory).Williamson(1991(51,2002)指出，契约的 经济学研究方法主要包括公共选择、产权理论、代理理论与交易成本理论四种。 激励理论是在委托代理理论 (完全契约理沦)基础发展起来的，而布坎南提出的 用契约研究公共财政的公共选择方法t要用来分析 “公共秩序(publicordering) (Williamson,2002)。本研究认为，契约理论主要包括委托代理理论、不完全 契约理论以及交易成本理论三个理论分支，这三个分支都是解释公司治理的重要 理论工具，它们之间不存在相互取代的关系，而是相互补充的关系。 契约理论 1.1.1契约理论三个主要分支的主要观点及其缺陷分析 委托代理理论 委托代理理论的主要观点。委托代理理论自20世纪70年代初开始取得突破 性的进展，并迅速成为当代经济研究的主流学派。代理理论的研究领域与企业理 论、契约经济学、交易费用经济学、信息经济学等诸多门类相互交叉(陈郁,1998)0 代理理沦土要包括以下两大分支:(1)委托人一代理人理论，主要运用数理模型 研究委托人在不完全信息条件下如何设计一种激励约束机制，以激励代理人选择 对委托人最有利的方法，代表性的文献包括:Ross(1973),Harris和Raviv(1979), Grossman和Hart(1983),Holmstrom和Milgrom(1987);(2)实证代理理论， 运用实证方法从分析股东、债权人和经营者之间的关系研究现代公司运营问题， 代表性的文献包括:Jensen和Meckling(1976),Myers(1977),Fama和Jensen (1983)等。这两大分支不是相互割裂的，而是相互促进，相互补充的。 委托代理理论的目标是，如何解决在不平等位置和结构条件下的合作的经济 代理人各方之间在目标、动机方面的冲突，代理理论最重要的假设因此是在契约 双方信息不对称，在信息不对称条件下，逆向选择 (adverseselection)和道德风 险(moralhazard)的出现引发了契约参与方的冲突16[1。张维迎 (1996)对委托代 理理论作了的详细介绍。尽管委托代理理论由单任务模型向多任务模型方向发 展，其研究的方法也由静态研究向多阶段动态化发展，但是它总存在着这样的核 心问题:委托人如何设计或选择最优的契约 (包括显性和隐性契约)来解决委托 人与代理人目标冲突，这些契约由于包容了所有的或然情况以至于不需要事后的 再协商和再谈判。 委托代理理论的主要缺陷。委托代理理论最大的缺陷在于其对所有权 (ownershipright)概念的忽略，以至1-其难以合理解释企业的存在。代理理论 视企业为 “契约联结体 ((nexusofcontracts)171，只存在个人的所有权，不存在 企业的所有权，如Fama(1990)指出:“资本所有权不应与企业所有权混为一谈。 企业的每一个生产要素为个人所有。而企业恰恰是这样的一组契约，这组契约覆 盖着组合投入以创造产出的过程和将产出收益在收入之间分割的过程”，Fama 因此断定，“企业所有权是一个不相关的概念”(81。按照Fama的思路，主要的 “演员”应是企业的经理，他可以预见性地安排生产投入的契约，而股东只能扮 演一个消极的角色。总之，代理理论将企业存在的动力归于外力因素，即与市场 中其他企业的竞争 (Jossef,1992)。对于代理理论这个最大缺陷的批评还来自于 不完全契约理论和