跨国并购动因理论.ppt

潜在影响 误解会损害谈判双方的关系，甚至导致有明显经济效益的并购交易被取消 如果是由没有海外交易经验的谈判代表来负责谈判，谈判的过程将会延长并更加复杂 3 融资问题 封闭的A股市场使中国并购者在用股票进行并购交易的时候处于不利地位，而这是跨境并购的通常做法。 潜在影响 限制了中国企业的融资来源 第五节 跨国并购在我国的发展 4 其他问题 缺少有竞争力的品牌：中国传统品牌被广泛认为仅能提供基本价值 中国收购者和西方合作伙伴的技术差距 中国企业有限的国际渠道 潜在影响 创造一个全球品牌并加强技术竞争力需要花费大量的时间和投资 因此，在交易的过程中专业的建议和支持通常是必须的 第五节 跨国并购在我国的发展 四、整合的挑战海外并购中一个至关重要的问题就是合并之后的整合 问题与潜在影响 1、公司战略 缺少一个清晰明确的全球战略 有些中国企业是机会主义者，通常被动地等待机会的出现 潜在影响 选择了错误的目标或者仅有范围很窄的备选目标 目标公司不是100%的符合收购方的企业战略 处理非核心资产的困难 第五节 跨国并购在我国的发展 2 文化差异和经营方式的不同 避免冲突和“面子”问题是最大的两个文化差异 西方企业倾向于一个明确的内部权力结构，但中国企业的政治权利版图却不是很透明 许多中国企业高度集中决策的方式在有些外国市场并不可行 潜在影响 不同的商业文化和经营方式有时会严重影响合并后的整合进度 第五节 跨国并购在我国的发展 3 有经验的管理队伍 缺少一支拥有必要国际化管理技能的管理队伍 中国收购方时常会面临与海外目标公司的员工建立坚固关系的困难 潜在影响 收购方可能不能实现最大价值的协同效应 第五节 跨国并购在我国的发展 附A：海外并购中的主要审批机构 发改委 监管宏观经济和社会发展 审查5000万美元以内海外投资项目（2亿美元以内的石油天然气以及矿产项目） 国务院 考虑整体的海外投资/并购中的国家利益以及其他主要事物 审查5000万美元以上海外投资项目（2亿美元以上的石油天然气以及矿产项目） 证监会 中国证券市场的监督管理者，确保市场安定并维护少数投资者的利益 审批国内上市公司的重大收购 商务部 监管外国投资的所有方面 保护商业、消费者以及更宽泛的经济和社会利益 工商总局 负责工商注册 国资委 成立于2003年，直接监督和管理国有企业并指导它们的重组活动，189个主要国有企业受其直接监督 审批国有企业的重大收购 外管局 制订外汇政策和法规，并且监管外汇交易活动 审批资本项目下的外汇活动 机构 角色和职责 附B：不同收购者类型所适用的审批规则矩阵 主要机构 相关规章政策 上市的国有企业 未上市的国有企业 上市的私有企业 未上市的私有企业 发改委 略 根据企业大小 根据企业大小 根据企业大小 根据企业大小 国务院 略 根据企业大小 根据企业大小 根据企业大小 根据企业大小 省级当地政府 审查1000万美元以上，1亿美元以下（03/16/09） √ √ √ √ 证监会 略 √ √ 国资委 略 √ √ 商务部 略 √ √ √ √ 工商总局 略 √ √ √ √ 案例分析：TCL和联想 TCl收购汤姆逊 联想收购IBM 公司战略 通过收购成熟的品牌打入西方市场 通过并购成熟品牌打入西方市场 目标 汤姆逊电视业务 在进行交易前业务遭受严重损失 IBM的个人电脑部门 IBM个人电脑业务在联想并购前的4年中亏损了将近10亿美金 交易结构 TCL和汤姆逊成立合资公司TTE，负责经营两家母公司的电视业务 TCL拥有TTE的67%的股东权益 联想以12.5亿美元并购IBM个人电脑业务，其中6.5亿美元为现金，6亿美元为联想普通股 获得了什么 汤姆逊和RCA品牌-两个正在没落的低端品牌 欧洲的高成本生产设施 美国和欧洲的分销网络 Thinkpad品牌和长达5年的IBM标志使用权（针对大企业客户的两大强势品牌） 联想和IBM构建了战略伙伴关系，IBM向联系那个提供多种服务，例如消费融资、售后服务等 B.1交易背景 政治阻碍 事实上没有政治阻碍——因为TCL负有扭转亏损的使命 最初的政治阻碍来源于国家安全考虑 但经过IBM联想的游说最终解除了对国家安全的担忧 国内审批 使用离岸公司以简化审批程序 使用离岸公司以简化审批程序 技术竞争 TCL和汤姆逊都没有预料到市场对平板电视需求的暴增 领先的技术：Think Advantage 整合 保留了目标公司的大部分高级管理人员 汤姆逊的Arras被任命为TTE总裁 多种措施降低销售和分销成本 但仍保留了高成本的法国工厂 引入新鲜血液：Amelio，前戴尔高级副总裁，被任命为CEO负责替代IBM的Ward 积极缩减运营费用 解聘5%的员工（预计每年节省2.5亿美元） TCL TCL与Thomson合资使TCL承受了