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国信金工ETF期权交易策略
1 / 40 国信证券金融工程部 国信金工ETF 期权交易策略 国信证券金融工程部 2014 年 7 月 摘要 期权套利策略在期权交易策略中扮演着重要的角色。本文将通过无套利原则推导出 期权和期权组合的套利边界，并根据套利边界发展出期权套利模型。期权套利模型 包括单个期权套利、垂直价差套利、水平价差套利、蝶式套利、正向转换套利、反 向转换套利以及箱体套利。之后，本文将介绍期权套利策略在执行的过程中可能遇 到的风险。这些风险包括利率风险、执行风险、Pin 风险、结算风险、市场无效风 险以及其他风险。接下来，我们将对期权套利模型进行扩展，并着重考虑引入借贷 利率差异、交易费用和保证金成 之后的实际套利边界。之后，我们将把扩展后的 套利模型应用在上海证券交易所的期权模拟交易上，观察期权价格在全真模拟交易 期间是否存在着无风险套利机会。 2 / 40 国信证券金融工程部 目录 期权无风险套利 错误 ！未定义书签。 摘要 1 引言 3 无套利原则 3 标注 4 文章结构 4 期权套利边界 5 单个期权的价格界限 5 垂直价差边界 8 水平价差边界 10 蝶式关系 12 认购-认沽平价关系式 14 总结与拓展 19 期权套利风险 19 利率风险 20 执行风险 20 Pin 风险 20 结算风险 20 市场无效风险 21 其他风险 21 引入交易成本的期权套利模型 21 标注 22 垂直价差套利 22 蝶式套利 24 转换套利 27 箱体价差套利 30 套利模型的实际应用 32
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