如果没有qe3套息交易货币竞争和价格波动-新财富.pdfVIP

投资策略 如果没有QE3 ：套息交易、货币竞争和 价格波动 —— 大类资产配置策略 事件 报告发布日期 2012 年 4 月 10 日  4 月 3 日，美联储会议纪要显示，采取更多货币刺激性措施的紧迫性已经 有所减弱。而在今年 1 月份召开的货币政策制定会议上，一些理事指出， 东方证券策略团队 当前的经济状况“可能会使不久以后采取更多债券购买措施成为必要”。 证券分析师 邵 宇（S0860511110001） 核心结论 8621 shaoyu@  前期反弹在各经济体股票市场和大宗商品之间的高度同步性，预示全球 资产配置过程中存在更为基本的动力和交易结构——广义套息交易。随 联系人 程 刚 8621×6128 着欧洲的援救和美国的复苏，发达经济体特别是美日欧的货币宽松，以及 新兴经济体的政策转向，套息交易再度活跃，去年表现最差的新兴市场开 chenggang1@ 始发力，美元指数从高位回落再次推动了高风险类资产的价格，特别是铜。 杨 娜 8621×6253  本轮反弹中，中国本身的基本面并非特别重要，无基本面博弈是主要特 征，流动性宽松和风险偏好上升导致的估值修复已经完成一轮 （从周期， yangna@ 到中小盘再到消费类）。反弹下一步的演绎在于是否有足够量级的全球流 告 报 度 深 动性释放以及会否出现系统性的风险爆发点 ，在二季度，我们建议的是 王 鹏 8621×6111 谨慎为上。一方面是美国 QE3 信号预期的模糊不清，另一方面是欧债危 wangpeng@ 机再次升级的不确定性上升。