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2017-09-02 发布于湖北
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MBA教材.资本结构决策.ppt

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MBA教材.资本结构决策

资本结构决策;资本结构决策;资本结构 ;定性分析 --营业净利理论;E S;O V;资本化比率;营业净利理论;权益报酬率;总市场价值 = O / ko = $1,350 / .15 = $9,000 权益市场价 = V - B = $9,000 - $3,000 = $6,000 权益报酬率 = E / S = ($1,350 - $300) / $6,000 = 17.50%; B / S ki ke ko 0.00 --- 15.00% 15% 0.25 10% 16.25% 15% 0.50 10% 17.50% 15% 1.00 10% 20.00% 15% 2.00 10% 25.00% 15%; ;营业净利理论的总结;传统方法; ;传统方法总结;总价值原则: Modigliani and Miller (MM); 债务市场价值 ($65M) 权益市场价值 ($35M) 企业总价值 ($100M);套利和公司总价值;套利 Example;税前收益 = E = O - I = $10,000 - $0 = $10,000 权益市场价 = E / ke = $10,000 / .15 = $66,667 总价值 = $66,667 + $0 = $66,667 综合资本化率 = 15% B/S = 0;套利 Example: 公司 L;完成一个套利交易;完成一个套利交易;套利交易的总结;Example ：公司所得税的影响;税前收益 = E = O - I = $2,000 - $0 = $2,000 所得税率 (T) = 40% 普通股可有收益 = EACS (1 - T) = $2,000 (1 - .4) = $1,200 所有证券持有人的总收益 = EAT + I = $1,200 + 0 = $1,200;税前收益 = E = O - I = $2,000 - $600 = $1,400 所得税率 (T) = 40% 普通股可有的收益 = EACS (1 - T) = $1,400 (1 - .4) = $840 所有证券持有人的总收益 = EAT + I = $840 + $600 = $1,440*;避税利益;杠杆企业的价值;公司税的总结;市场不完善和激励问题; ;代理成本;破产成本, 代理成本, 和税;破产成本, 代理成本, 和税;融资信号