刘成举 CPA《财务成本管理》考点串讲 第13节.pdfVIP

第十三章 其他长期筹资 主讲老师：刘成举 【考点1】租赁的分类 一、分类 分类标准 租赁类型 当事人之间的关系 直接租赁、杠杆租赁、售后租回 租赁期的长短 短期租赁、长期租赁 全部租金是否超过资产的购置成本 不完全补偿租赁、完全补偿租赁 租赁是否可以随时解除 可以撤销租赁、不可撤销租赁 出租人是否负责资产的维护 毛租赁、净租赁 二、经营租赁和融资租赁 （一）经营租赁 典型的经营租赁是短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁。经营租赁最 含义 主要的财务特征是可以撤销。 风险承担者 经营租赁是短期租赁，出租者承担与租赁资产有关的主要风险 （二）融资租赁 典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。融资租赁 含义 最主要的财务特征是不可以撤销。 风险承担者 融资租赁是长期租赁，与租赁资产有关的风险已经转移给承租人。 【考点2】经营租赁的决策分析 一、基本原理 假设拟使用资产已经通过投资评估，在此基础上比较自行购置与租赁取得的成 假设 本。 1 如果购买的平均年成本高于每年租金——选择租赁。 决策原 自行购置的平均年成本是租金的上限，或者说是租赁方案净现值为0 的租金， 则 也被称为损益平衡租金。 二、承租人损益平衡租金的计算 对与承租人而言，损益平衡租金就是其自行购置资产的平均年成本。 说明 （1）税后损益平衡租金 = 自行购置的全部税后支出总现值/ （P/A，r，n） = （资产购置成本-折旧抵税现值+营运成本现值-残值的现值）/ （P/A，r，n） =[资产购置成本/ （P/A，r，n ）]-每年折旧抵税+每年税后营运成本-[残值税后收 入/ （P/A，r，n）] 公式 （2 ）税前损益平衡租金=税后损益平衡租金/ （1-税率） （1）残值理解为残值的税后现金流入，残值现值理解为残值税后现金流入的现 值。 提示 （2 ）这里的折现率为投资项目的资本成本 【考点3 】融资租赁的决策分析 一、租金可直接抵税时承租人分析的基本方法 租赁资产通常面临两个问题，一是资产是否值得投资，二是该资产 分析的基本思路 是通过租赁还是购置取得。在进行租赁分析时，假设第一个问题已 经解决，这里只需解决租赁还是购置的问题。 2 ①初始现金流量： 现金流入——资产成本（避免资产购置支出） ②租赁期现金流量： 确定现金流量（租赁 现金流出——租金、失去的折旧抵税 与自行购置的差量 现金流入——租金抵税 现金流量） ③终结现金流量： 现金流出——期末资产现金流量（租入设备失去了该笔流量，即出 售所得现金流量。包括资产余值变现金额、变现损失减税或变现净 收益纳税）。 ①租赁期现金流量的折现率采用有担保债券的税后成本。 确定折现率 ②期末资产余值现金流量折现率根据项目的必要报酬率确定，即根 据全部权益筹资时的资金机会成本确定。