基于动态现金流量企业价值评估模型研究.pdfVIP

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2017-08-28 发布于安徽
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基于动态现金流量企业价值评估模型研究.pdf

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24 2 Vol. 24,No. 2 2003 3 Science Research Management Mar, 2003 : 1000- 2995(2003) 02- 0021- 00 李延喜, 张启銮, 李宁 ( 大连理工大学财务管理研究所, 116024) : 本文对常见的企业价值评估方进行了分析, 重点指出乐现金流量折现模型存在的难题指出现金流量预测折现率量化评估期间确定是影响价值评估结果的主要因素, 提出了基于动态现金流量确定企业价值评估模型的框架和内容, 对于规范我国企业价值评估方具有参考价值 :企业价值; 评估模型; 现金流量; 动态性 : F830. 5 :A 1 国外企业价值评估理论的研究 1. 1 [ 1] Irving Fisher (financial budget) , , , 1. 2 Modigliani Miller 1958 Modigliani Miller , [ 2] [3] Modigliani Miller , , ( discounted cash flow approach) , ( 1) CFi Vi = i+ 1 ( 1) i= 0 ( 1+ r) V : i ; i r: ; CF : i i 1. 3 [ 4] Tom. Copeland , , , : , ; , , , (free cash flow , FCF) ( 1) , : 2002- 12- 08. : , , , , , : , , , , , , 22 2003 ( 2) n DVt n Pt = t + t ( 2) t= 1 ( 1+ r) t= 1 ( 1+ r) = : Pt : t ; DV : t ; t r: ( 2) , , , , FCF= NOPLAT( ) - NI( ) = EBIT( ) ( 1- ) + - - , EBITDA( ) FCF, FCF : FCFt V= t ( 3) t= 1 ( 1+ WACC) : FCFt : t ; WACC: 2 国内企业价值评估的研究现状 2. 1 [ 5] 2000 , , , [ 6] , , [ ] M- M , , M- M , , , 2. 3