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1、2月份有色金属走势回顾和成因分析 1. 1、2月份有色金属走势回顾及成因分析 1.1 2月份有色金属板块走势回顾 表1：2月份有色板块涨幅和上证综指涨幅 日期 有色金属(申万) 上证综合指数20110228 12.20% 4.10%20110228 -2.53% 1.84% 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：2月份有色金属各子板块涨幅 日期 有色金属新材料 有色冶炼20110201 17.23% 11.54% 资料来源：wind 大通证券研发中心 图1：2月份各子板块走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2月份，有色金属 (申万)涨幅为12.20%，上证综指涨幅为4.10%，涨幅跑赢大盘8.1个百分点。1-2月份，有色金属 (申万)跌幅为2.53%，上证综指涨幅为1.84%，涨幅跑输4.37个百分点。2月份，金属新材料板块小幅跑赢行业指数5.03个百分点，冶炼板块继续跑输行业指数，结构性投资机会在延续，板块走势基本符合预期。 1.2 有色板块走势成因分析 1.2.1 金属价格走势 图2：1月份LME金属价格走势 图3：1月份SHFE金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 表3：1月份伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝3月 LME铜3月 LME铅3月 LME锌3月 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三20100201 2.90% 1.44% 2.07% 3.83% 1.03% 0.99% 3.94% 资料来源：wind 大通证券研发中心 　　2月份，两市基本金属价格依旧表现出较为明显的震荡走势，至月末大多金属收高。 　　黄金价格在2月份上涨5.90%，稀土价格继续上涨，氧化镨钕最高价已达35万元/吨, 较2月初价格30万元/吨，上涨16.7%。 图4：1月份伦金走势 图5：氧化镨钕价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 资料来源：百川资讯 大通证券研发中心 1.2.2 板块走势成因分析： 2月份，中国因素与美国因素继续影响板块的整体走势，在基本金属价格继续高位震荡而二级市场板块估值有所降低的条件下，本月板块的整体走势优于上月。 中国的经济结构调整在走向深入，房地产业调控在走向深入。继1月26日中国房地产调控政策更进一步之后（提高二套房首付比例至60%；限购令全面铺开；地方政府需合理确定房价控制目标,一季度公布；房产不足五年转手交易的,统一按销售收入全额征税），在本月中有关城市将这一政策已分别细化实施。流动性紧缩也仍然在继续。继2月9日中国央行分别上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点之后，2月 24日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这也是央行今年第二次上调存款准备金率,也是去年以来第八次上调.这将使大型金融机构存款准备金率达到19.5%历史高位。 　　美国的复苏经济的行为对金属仍然正面影响。伯南克称针对1月份美国就业数据称，目前就业增长过慢，经济衰退期间流失了逾800万个职位,目前只恢复了略高于100万个职位。就业率回归接近5%通胀水平需要4-5年，他也认为目前通胀预期仍然维持稳定，其债券购买计划将延续。 金价在本月份大幅上涨，2010年投资需求的继续上升使金价有了坚实的上升基础，中东局势影响的避险属性发挥正面作用，经济复苏引发的通胀的可能性在增大也对金价形成正面支撑。小金属价格仍然坚挺，稀土上涨幅度较大，受益于中国政府稀土业政策的延续。 2、3月份：结构性的投资机会进一步明确 2.1 美国因素 2.1.1 楼市仍然是美国经济复苏中最大的痛 美国商务部2月16日数据显示，1月份新屋开工回升14.6%，经季节性调整后年率为59.6万户，为四个月高点。 12月经修正后则为52万户，为2009年4月以来最低。1月份新增建筑许可下降10.4%，折合成年率为562,000套，而去年12月份建筑许可较前月上升15.3%。全美不动产协会(NAR)2月23日数据,成屋销售成长2.7%,年率为536万户,为连续第三个月成长.分析师原本预期会降至524万户。但通常以低于市价卖出的止赎案与亏损出售,这类交易占了37%,这暗示房价未来还会进一步下跌。房价中值较上年同期下滑3.7%至158,800美元,为2002年4月以来最低。 综合考量美国楼市的开工和销售数据，美国的房地产市场景气度仍然徘徊在低位，新屋开工数据是唯一一个可以看到希望的数据。 图6：新屋开工仍然在历史低位徘徊 图7：美国成屋销售波动较大，但复苏