公司管理 第四篇 贴现现金流量估价法.pptVIP

第三章 贴现现金流量估价法 朱明秀 薪酬合约 方案1：每年年末500万元（5年） 方案2：目前1000万元，2年后1000万元 Why? 再投资，获取利息； 今天的一元钱是确定的，5年后的一元钱能否得到还存在不确定性； 若发生通货膨胀，5年后的一元钱会贬值。 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天的1元钱的价值亦大于5年后的1元钱的价值。——时间价值 等量货币在不同时点具有不同的价值量。 一、货币时间价值的内涵 等量货币在不同时间具有不同的价值量。 时间价值的来源： 1、节欲论 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。 时间价值由“耐心”创造。 2、劳动价值论 资金运动的全过程 ：G—W…P…W’—G’ G’=G+?G 包含增值额在内的全部价值是形成于生产过程的，其中增值部分是工人创造的剩余价值。 时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 并不是所有货币都有时间价值，而只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营过程中产生的。 投资于不同行业的资金会获得大体相当的投资报酬率或社会平均的资金利润率。 二、利息计算制度（单利和复利） 单利制是指当期利息不计入下期本金，从而不改变计息基础，各期利息额不变的利息计算制度。 复利制是指当期未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利的计息制度。 三、复利终值和复利现值 不同时点的货币不具有可比性 终值——现在的资金在未来某个时刻的价值 现值——未来某个时刻的资金在现在的价值 （一）复利终值 又称本利和，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 计算公式： 复利终值 (FVt)=PV×(1+r)t PV为本金（现值），FV为终值（本利和），r为利息率，t为期数。 (1+r)t 为一元复利终值，或复利终值系数，记为FVIF(r, t) 复利终值系数表 P481 一元复利终值的影响因素 r，t 例?: 已知银行年复利率为8%，某投资者目前存入银行2000元，问：8年后的本利和是多少？ 根据复利终值的公式， F8=2000×（1+8%）8 =2000×1.851=3702元 若存80年，80年后的本利和是多少？ 货币时间价值的计算 （二）复利现值 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。 复利现值实际上是复利终值计算的逆运算，即： PV=FVt /（1+r）t= FVt × (1+r)-t 由终值求现值叫做贴现，贴现所用的利息率为贴现率。 (1+r)-t为一元复利现值，或复利现值系数，以PVIF(r, t)表示。 PV ＝ FVt ? PVIF(r, t) 复利现值系数表 P477 一元复利现值的影响因素 r t 例. 如果某投资者5年后需要6000元，在银行年利率为10%的情况下，该投资者目前需要存入银行多少款项未来的本利和才能达到6000元？ PV=6000×（1+10%）-5=6000×0.621=3726元 内插法的运用 求利率 求期数 P 73 例4-8 72法则（经验法则） 在合理的报酬率下，使你的钱变成两倍大约需要72/r%的时间。 某投资者目前存入银行1000元，在银行年利率为10%时，要存多长时间才能使本利和达到2.5倍？ 1000×（1+10%）n=2500 （1+10%）n=2.5 查1元复利终值表 n=9年 系数=2.358 n=10年 系数=2.594 x/1=0.142/0.236 x=0.602 n=9+0.602=9.602年 四、年金终值与年金现值 1、年金的概念 所谓年金是指在一定时期内，每间隔相等时间收入或支出一笔相等金额的款项。 例：折旧，利息，租金，保险费等。 货币时间价值的计算 2、年金的种类 普通年金（后付年金）：收入或支出发生在每期期末的年金。 先付年金（预付年金）：收入或支出发生在每期期初的年金。 递延年金（延期年金）：推迟数期之后收入或支出的年金。 永续年金：无限期收入或支出的年金。 货币时间价值的计算 3、普通年金终值（后付年金终值） 普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 设每期等额支付额（年金）以A表示，FVAt代表年金终值，期数以n 表示，利率为i