我国上市公司自愿性信息披露问题法律探究.docVIP

我国上市公司自愿性信息披露问题法律探究信息披露依照政府是否进行管制，分为强制性信息披露和自愿性信息披露。在一个有活力和竞争较为充分的资本市场上，自愿性信息披露是不可缺少的。随着我国资本市场的发展，上市公司自愿性信息披露行为将会越来越多，目前我国法律法规主要是对强制性信息披露进行了规范，对自愿性信息披露的规定很少。为了防止虚假信息扰乱证券市场、提高上市公司自愿性信息披露的水平、维护证券市场的秩序，我国应该对自愿性信息披露加以监管，通过立法为自愿性信息披露建构一个制度平台，对自愿性披露行为进行鼓励、引导和约束，完善自愿性信息披露的惩处机制，提高上市公司自愿性信息披露的质量和水平。 一、 自愿性信息披露的概念 信息披露按照政府是否进行管制，分为强制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露是指除强制性信息之外，上市公司基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动对外披露的公司信息。 自愿性信息披露与强制性信息披露都是公司管理层向外传递信息的手段，都要提高信息质量为基本目标，这两种方式都是各个利益相关者互相博弈的结果。自愿性信息披露只是在强制性信息披露的基础上，对公司整体的信息披露进行深化和补充，并不是相互替代关系，也不意味着一类信息价值较高，而另一类信息价值较低。无论是自愿披露的信息还是强制披露的信息都应该都应满足真实性、相关性、可靠性、及时性等要求。 二、上市公司进行自愿性信息披露的动机 经济全球化发展，导致资本市场的全球化扩张，由于存在着争夺资本的竞争压力，为了吸引资本，让投资者意识到企业有着良好的报告记录，提高企业的信誉和竞争力，企业具有自愿报告有关它们企业自身信息的动机。另一方面，对于投资者来说，由于竞争的加剧使得单个企业面临的风险更大。为更好、更及时地衡量企业的财务状况，投资者需要获得更多的企业信息，人们不仅仅满足于数字化的货币信息，还需要非数字化的非货币信息，不再满足历史信息，还需要企业未来发展前景的预测，管理层迫于投资者的信息需求增加的压力，也有自愿进行信息披露的动机。 三、我国上市公司自愿性信息披露存在的问题 我国上市公司自愿性信息披露的发展还处于初级阶段，自愿性信息披露的制度还不完善，自愿性信息披露现状并不令人满意，主要存在着以下几个问题： （一）自愿性信息披露的数量少、质量不高。从我国上市公司自愿性信息披露的现状来看，自愿性信息披露的内容很少，国外已经披露很多的项目，我们仍然没有披露。对预测性信息这类对决策者作出判断起着重要影响的信息及人力资源信息，进行披露的公司很少。许多上市公司从自身利益出发，只披露盈利信息，不披露亏损信息，重要不利信息隐瞒不披露或披露不充分，选择性披露和遗漏性披露的现象并不少见。上市公司为了某种利益有可能发布虚假信息，尤其在我国自愿性信息披露相配套的法律制度还不健全的情况下，虚假性信息披露会更严重。 （二）自愿性信息披露格式缺乏规范性，形式单一。由于我国目前还没出台有关鼓励上市公司实施自愿性信息披露的指引，上市公司在进行自愿性信息披露时没有统一的标准和格式，只能根据自愿信息内容的相关性和重要性，把自愿性信息披露混在强制性信息的各章节中，从而使得投资者很难区分，一些公司想要传达给投资者的正面信息可能因此被忽略。此外，我国上市公司主要通过定期报告和临时报告两种形式进行自愿性信息披露，其他方式用的很少，披露形式单一。 （三）自愿性信息披露的主动性不高。上市公司存在自愿性信息披露的动机在于获得更多融资机会、降低资本成本。我国的资本市场还不发达，由于受条件的严格限制，能进入市场筹资的公司不多，资本市场资本的供求不平衡，筹资者筹资压力比较小。另一方面，受成本的制约，担心因自愿性信息披露不准确而导致诉讼、整体市场诚信和透明度不高等因素，我国上市公司自愿性信息披露的意愿普遍不强。 四、我国上市公司自愿性信息披露立法上存在的问题 我国上市公司自愿性信息披露立法上存在以下三个方面的问题： （一）缺乏对上市公司自愿性信息披露的鼓励和引导。 目前，我国还没有专门针对自愿性信息披露的相关规定出台。以往对自愿性信息披露有所涉及的文件也仅限于原则上的指导和笼统地规定，在制度层面对自愿性信息披露的鼓励和引导比较欠缺。 （二）对上市公司自愿性信息披露的保护不足。 由于自愿性信息披露本身存在内容的不确定性，尤其是一些预测性信息，很难保证其完全的准确，一旦预测失误，上市公司可能面临诚信危机甚至诉讼风险，如果没有相关法律的保护，会导致上市公司不愿冒风险披露对投资者非常关键的财务预测信息。但我国目前并没有相关的法律制度对善意的披露者进行保护，这不利于提高上市公司自愿性信息披露的积极性。 （三）缺乏对上市公司自愿性信息披露法律责任