银行股票场定价与会计信息的价值相关性研究.PDFVIP

银行股票市场定价与会计信息的价值 相关性研究 于　渤　高印朝 ( 哈尔滨工业大学管理学院 ,黑龙江哈尔滨 　150006) ( ) 摘 　要 :本文运用 F - O 模型 剩余收益定价模型 ,考察了 1999 年以来中国上市银行股票 市场定价与会计信息的价值相关性 ,主要研究了剩余收益和净资产两个变量对股价的解释能 力 , 同时还研究了不良贷款率、资本充足率等在市场定价中的作用。 关键词 :F - O 模型 ;价值相关性 ;银行 ;股票 ( ) 中图分类号:F83091 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1002 - 7246 2005 06 - 0067 - 05 一、研究背景及文献回顾 自深圳发展银行1991 年 4 月 3 日在深交所上市,成为第一个上市银行以来 , 目前,我 国共有5 家上市银行 ,并且四大国有商业银行和众多中小商业银行的上市工作也正在紧 锣密鼓的进行。由此 ,金融市场对银行股票价格给予了更多的关注。对于上市公司来 说 ,一些重要财务指标的会计信息与股票价值相关性研究是理论界一个长期关注和重视 的热点 ,但该相关性研究还尚未单独对银行类股票展开。本文通过引入 F - O 模型对中 国上市银行股价的经验验证 , 以期得到一个中国银行类股票的价格模型, 同时反映在银 行类股票定价方面市场的效率。 ( ) 费尔森和奥尔森 Feltham and Ohlson 率先在这一领域做出了开创性的工作。奥尔森 ( ) Ohlson ,1995 年 在剩余收益定价模型的基础上假定剩余收益和其他信息遵循特定的一 阶自回归过程 ,把公司股票的内在价值表示为股票账面值、剩余收益和其他信息的线性 ( ) 组合。费尔森和奥尔森 Feltham and Ohlson ,1995 年 同样证明了公司股票内在价值与股 票账面值、剩余收益和其他信息之间的线性关系 ,将股票价值与股东权益和未来收益联 系起来 ,提出了剩余收益定价模型 ,从而确立了会计账面价值和股票内在价值的直接联 系 ,率先在这一领域做出了开创性的工作 , 只是他们在估计股票价值时 ,用了更多的信 ( ) 息。科基 Kojiota ,2001 年 把奥尔森等人的假设扩展到高阶自回归过程 ,获得了包括奥尔 收稿日期 :2004 - 12 - 15 ( ) 作者简介 :于 　渤 196010 - ,男 ,黑龙江人 ,管理学博士 ,教授 ,博士生导师 ,供职于哈尔滨工业大学管 理学院。 ( ) 高印朝 197203 - ,男 ,山东人 ,哈尔滨工业大学管理学院技术经济及管理博士生。研究方 向金融工程、价值评估及金融监管。 　　　67 , , ( ) 河 GunheeLee ,1999 年 用韩国公司的财务数据对奥尔森模型和费尔森 - 奥尔森模型进行 ( ) 了实证分析 ,并进行了韩国与美国的比较。在中国 ,汤云为、陆建桥 1998 年 对国外研究 ( ) 的新进展做了介绍和引进。赵宇龙、易琮 1999 年 对中国上市公司成长性进行了定价研 ( ) 究。陆宇峰 1999 年 利用 F