金螳螂正文.PDFVIP

金螳螂（正文） 一．服务介绍 2 1.公装 3 2.住宅装饰 6 （1）精装修 6 （2 ）家装 6 3.其他8 二．公司介绍9 1.基本信息9 2.历史沿革 10 3.治理结构 10 （1）股权结构 10 （2 ）高管介绍 12 （3 ）股权激励 12 4.资本事项 13 5.分红情况 14 6.员工及要素投入 15 7.杠杆 16 8.综合税率及累计折旧率 16 三．行业分析 16 1.商业逻辑 16 2.行业特征 18 3.生命周期 19 4.景气周期 20 5.竞争分析 20 四．公司竞争力分析21 1.经营思路21 2.竞争力分析21 五．财务分析22 1.报表解读22 （1）资产负债表22 （2 ）利润表23 （3 ）现金流量表23 2.运营效率24 （1）对运营资本的控制24 （2 ）费用率24 （3 ）对人的管理 25 3.经营效益 25 （1）盈利质量 25 （2 ）盈利能力 25 （3 ）ROE 26 4.经营风险 26 六．公司成长性 26 1 / 26 1.短期 26 2.中长期 26 一．服务介绍 公司从事建筑装饰服务，以公装、室内装饰为主，近年也开始向住宅装饰领域延伸，涉 足精装修以及家装领域。公司连续11 年位列中国建筑装饰百强企业第一名（亚厦股份连续 九年位列行业第二），目前在行业内市场占有率不到1% （2013 年收入规模184 亿元），已设 定2014 年产值目标300 亿元，规划2020 年总产值达到千亿（据此测算复合增速为27.4% ）。 业务结构来看，装饰业务一直为公司主营业务，贡献超80% 的收入及毛利。在装饰业务中， 依下游客户不同分类，酒店业务一直占比最高贡献50%左右收入，其次为政府相关业务占比 35%左右，精装修占比15%左右，家装业绩尚小（至今成交金额9200 万元）。分地域来看， 公司业务目前业务主要在国内，国际市场有开拓计划，2012 年曾参与老挝万象峰会的项目 建设，2012 年在新加坡设立了全资子公司（拟将新加坡子公司打造成金螳螂未来引进国际 高端设计人才，和开拓装饰设计与施工国际市场的综合性平台），后又参与巴哈马大型海岛 度假村酒店室内精装修项目，另外公司于2012 年收购的美国HBA 公司有助公司开拓国际市 场；国内市场方面，已经全国性拓展，省外占比已提升至60% 以上（2003-2012 年公司在江 苏省内的市占率基本稳定在6.5%左右），另外公司省外扩张以内生为主（亚厦股份采用了外 延扩张方式）。 2 / 26 1.公装 服务属性：公装服务下游客户为政府或者企业，项目的获得采用投标方式，营销方式主 要是在各地建立分公司，营销手段主要是品牌以及资金实力；公装业务中各细分的属性也有 差异性，如酒店装饰由于连锁化的特点（如要求风格统一化，并且由于连锁方式因此绑定一 个客户后可带来较大体量的订