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股票的基本分析 本章大綱 第一節 基本分析的觀念與架構 第二節 市場分析 第三節 產業分析 第四節 公司分析 基本分析的觀念與架構 影響股價變動的因素 基本分析的架構 圖7-1 影響股價變動的因素 圖7-2 基本分析的架構 市場分析 景氣對策訊號 景氣動向指標 物價指數 利率 匯率 貨幣供給額 產業分析 產業的生命週期 產業景氣循環 產業預測 產業的生命週期 草創時期(Pioneering Stage） 擴張時期(Expansion Stage) 成熟時期(Maturing Stage) 衰退時期(Declining Stage) 產業景氣循環 不同產業對於總體經濟景氣變化的敏感度 成長型 防禦型 循環型 產業預測 預測產業未來的發展與趨勢 產業的競爭能力 政府的政策法令 產業的結構性改變 圖7-7 影響產業競爭的五個因素 公司分析 財務報表分析 常用的財務比率 財務報表分析的限制 財務報表分析 資產負債表 是在某一時點，顯示公司所有資產、負債及股東權益這三大類財務資料。 損益表 是將企業在某一期間的營運收支作一整理，以瞭解會計利潤的大小，是屬於流量的觀念。 圖7-8 常用的比率分析指標 圖7-8 常用的比率分析指標（續） 圖7-8 常用的比率分析指標（續1） 圖7-8 常用的比率分析指標（續2） 圖7-8 常用的比率分析指標（續3） 圖7-8 常用的比率分析指標（續4） 財務報表分析的限制 會計數字無法反映實際價值 會計方法的選擇影響比較效度 多角化投資的影響 通貨膨脹的影響 標竿選擇的問題 會計數字的品質問題 * * 股價的變動 供需關係的變化 利多與利空因素 經濟因素 非經濟因素 市場內部因素 國 內 外 政 治 戰 爭 天 災 謠 言 其 他 因 素 國 內 外 經 濟 產 業 情 況 個 別 公 司 交 易 制 度 交 易 費 用 市 場 規 模 法 令 制 度 人 為 操 縱 公司分析 （下游廠商） 產業分析（如資訊產業） 市場分析（如台灣市場） 選出值得投資的股票 （如宏碁股票） 以技術分析掌握進場時機 潛在加入者 供 應 商 買 方 替代品 議價能力 議價能力 威脅 威脅 產業競爭者 現有競爭者的威脅 反映企業之短期性資產支付短期債務的可能性 A.流動比率＝ 與流動比率類似，但對於變現速度的要求更高，更能反映企業的短期償債能力 B.速動比率＝ 說明 (1)變現力比率 表現企業的負債融資使用程度；愈大，財務風險愈大 A.負債比率＝ 表示債券資金占權益資金的比重；愈大，還本付息壓力愈大 B.負債對權益比＝ 表示權益資金所支應的資產總額倍數；愈大，表示負債程度愈大 C.權益乘數＝ 說明 (2)負債管理比率 衡量企業償債能力的指標；愈高，還本付息的能力愈好 D. 賺得利息倍數＝ 衡量企業償債能力的指標；愈高，還本付息的能力愈好 E.現金涵蓋比率＝ 說明 (2)負債管理比率 表示企業在當期會計年度的銷貨水準下存貨的「進出」次數；愈高，保有的存貨量愈少，但發生缺貨的機率較高。為存貨銷售速度的指標 A.存貨周轉率＝ 衡量存貨留置在倉庫的平均期間 B.存貨周轉天數＝ 說明 (3)資產管理比率 企業在當期會計年度的銷貨水準下，應收帳款「從產生到收現」的平均次數；為現金回收速度的指標 C.應收帳款周轉率＝ 為單位資產可以創造多少的銷貨收入 F.總資產周轉率＝ 為單位淨固定資產可以創造多少的銷貨收入 E.固定資產周轉率＝ 為應收帳款的平均收現期間 D.平均收現期間＝ 說明 (3)資產管理比率 衡量企業平均1元的資產賺得的「稅後淨利」 C.總資產報酬率＝ 衡量企業平均1元的股東權益賺得的「稅後淨利」 B.股東權益報酬率＝ 衡量企業平均在1元的銷貨收入裡賺到了多少「稅後淨利」；愈高，代表成本佔銷貨收入的比例愈低 A.銷貨利潤邊際＝ 說明 (4)獲利能力比率