短期票券场概论-企业管理系.PPT

短期票券市場概論 2014年3月 大　綱 前言－背景、沿革及特性 短期票券種類 交易實務與操作 集保結算交割機制 結語－市場特色及發展方向 議價市場非集中交易 低風險、高流動性 大型批發市場 建立在買賣雙方彼此信用 有多種交易標的之市場 市場參與者眾多且類型不同 買賣斷交易產生資本利得 以短支長賺取利差(俗稱「養券」) 期限愈短利率愈低，期限愈長利率愈高 附買回約定交易，期限通常為1至30天： 為貨幣市場最短期限之融通工具之一 為交易商最主要之短期資金融通工具 在短低長高的利率結構下，票券商大都以附買回交易方式，持有較長期限之票券，獲取利益 財務槓桿(以票券金融公司為例) 專營票券商負債最高可達淨值6~12倍 融通方式為： 承作附買回約定交易(RP) 金融同業拆借 發行商業本票 發行公司債 交易工具以融資性商業本票為主 專業票券商扮演重要造市角色 市場交易熱絡 建立先進、效率及安全的票券保管結算交割制度 改善過度競爭的經營環境 強化票券商流動性之支援 擴大固定收益商品之經營項目 開拓中國大陸貨幣市場 單位：新臺幣億元 資料來源：票券公會及集保結算所 說明：票券市場發展於民國65年，一直以來皆以CP2為大宗，發行量於87年達到市場發展以來之高峰11.5兆元，最近幾年維持每年5.5~6兆元水準，102年則到達10年來之高峰8.8兆元 参、交易實務與運作 歷年發行量統計 三、初級市場－CP2(續) 参、交易實務與運作 四、次級市場-買賣斷(Outright Purchase/Selling) 票 券 資 金 票券商 (買入方) 票券商 (賣出方) 投資人 投資人 買斷 票 券 資 金 賣斷 ? (賣出方) 票券商 投資人 票券商 投資人 参、交易實務與運作 四、次級市場-附買回約定(Repurchase, RP) 票 券 資 金 本金+利息 票 券 票券商賣出票券至約定日，並承諾於該日以約定利率買回 交 易 日 約定到期日 (小於票載到期日) 交 易 日 (買入方) 票券商 投資人 票券商 投資人 票 券 資 金 本金+利息 票 券 参、交易實務與運作 四、次級市場-附賣回約定(Resale, RS) 約定到期日 (小於票載到期日) ? 票券商買入票券至約定日，並承諾於該日以約定利率賣回 定存 附買回約定 個人利息所得分離課稅 期間需在一個月以上 参、交易實務與運作 27萬元以上併入所得稅 中央存保公司之保障 個人法人均免所得稅 需先申購贖回 基金投資組合風險 交易對手違約風險 承做天期靈活可隨時交易 債券型基金 風 險 稅 賦 方便性 四、次級市場-附買回約定(RP)對投資人好處 V.S 参、交易實務與運作 五、操作交易之收益 参、交易實務與運作 五、操作交易之收益(續) 經濟成長率 物價指數 貨幣供給年增率 存款準備率調整 指標利率訂定 公開市場操作 郵儲轉存款運用 其他方式 季節性因素 股市及外匯市場動態 銀行準備部位 資金面 參酌要項 大趨勢 觀測指標 央行貨幣 政策運行 参、交易實務與運作 六、觀察利率之要項 利率 指標 3 1 5 4 2 債 券 聯貸/放款 利率衍生性商品(IRS) 短期票券發行融資 (NIF) 固定利率票券 (FRCP) 短期資產評價 6 参、交易實務與運作 七、利率指標之運用 短期票券市場參與者眾 每日交易量大 成交分布各天期 可反映金融市場真實行情 臺灣金融市場多使用票券市場利率指標 在98年以前，短期票券利率指標僅有資訊廠商編製之指標 資訊廠商對報價機構無約束力及管理機制，時聞作價情況 98年以前狀況 八、臺灣金融市場市場利率指標發展 参、交易實務與運作 報價 輸入 (9時) 指標 編製 (11時) 公告 (即時) 10天~365天共九種 天 期 初、次級報價利率 內 容 傳真代輸入 備援機制 網站-TAIBIR專區 集保結算所 Bloomberg、路透、嘉實資訊 終端設備 資訊公司 TAIBIR 01 次級買賣利率報價定盤利率 TAIBIR 02 初級發行利率報價定盤利率 剔除上下1/5，簡單平均 公 式 提供各機構 即時查看 集保結算所 線上即時監看 票券公會小組 評議異常 報送主管機關 及中央銀行 九、98年10月建立TAIBIR 参、交易實務與運作 擔任保證人 持有商品之發行人 交易對手違約 信用風險 個別事件 系統性波動 流動性風險 交割作業 資金調撥作業 其他作業 作業風險 利率波動 利率風險 参、交易實務與運作 十、票券商面臨之風險 資料來源：集保結算所 單位：新臺幣億元 發行餘額 交易金額 註： 1. 標的包含： CP2、CP1、BA、NCD、ABCP 2. 交易金額包含：買賣斷加附條件 3. 102年底債券發行