经济型酒店业深度报告_图文.docxVIP

经济型酒店业深度报告从竞争格局和经营业绩入手，分析经济型酒店集团资本运作，内生、外延拓展酒店全品牌的趋势。梳理其发展、经营模式和品牌布局。国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面服务(full service)的酒店，其服务模式主要为“bb”(住宿+早餐)。根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要服务对象，以客房为唯一或核心产品，价格低廉(一般在 300 元人民币以下)，服务标准，环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势，但同时也面临行业竞争加剧、人工租金成本上涨等压力。本文详细阐述了国内经济型酒店竞争格局以及海外对标酒店集团——温德姆和雅高的发展历程和经营特点，锦江股份和首旅酒店均有望享受行业整合机遇，通过“资本+品牌”的快速扩张，实现资产和盈利的双增长。　　主要观点经济型酒店竞争格局：2000 年至 2014 年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。2000 年至 2009 年是经济型酒店发展的“黄金十年”。自 2010 年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。如家酒店、7 天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。2014 年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到 67.7%。经济型酒店经营业绩承压：2012 年至 2014 年，经济型酒店经历了出租率下滑导致的 RevPAR 下跌。租金(含水电)和人工是经济型酒店集团面临的两大主要成本，二者之和占营业成本比重超过 50%。为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店提升加盟店占比，采用轻资产运营模式。品牌向中高端延伸：经济型酒店巨头加速布局中高端市场，追求全品牌化发展。铂涛打造了丽枫、潮漫、希岸、喆.啡等一批个性化中端酒店品牌;华住在通过高端酒店子品牌“禧玥”打入高端市场。2014年连锁酒店高端品牌排名中，隶属于锦江国际酒店集团的锦江酒店位列第一，拥有 125 家门店和 3.8 万间客房。经济型酒店经营特点与优势：相对于星级酒店，成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势。经济型酒店一般会通过精简装修、限制客房面积、减少客用品支出、外包服务来节约成本。大部分经济型酒店都会采用会员制，通过一系列的优惠和特殊权益吸引客户自愿加入，还会提供差异化特权，维系其余客户的长期关系。如果锦江收购铂涛传言坐实，协同效应明显： “锦江+铂涛”将拥有客房 47.6 万间，门店数 4585 家，成为中国酒店集团的新航母。二者将在门店地域分布上形成良好的互补，锦江也可以进一步借助铂涛强大的会员优势和在自建 OTA 的先发优势，坐享铂涛发展的红利。首旅酒店私有化如家的交易已经进入实质操作阶段。首旅私有化如家后，总体酒店数将达到 2979 家，拥有超过 35.4 万间客房，仅次于“锦江+铂涛”(若坐实)的规模，成为第二大酒店集团。此次首旅私有化如家，除了通过换股也实现了混合所有制改革，私有化如家回归中国资本市场外，其意图也在于通过整合如家旗下丰富的经济型酒店资源，打造高、中、低端全酒店品牌的上市公司。另外，首旅看重如家经济型酒店庞大的会员体系，有望借助如家的会员体系并进行有机的整合，或将提高首旅旗下成员酒店客源支撑。　　投资摘要　　经济型酒店行业：渐成寡头垄断格局2000年至2014年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。2000年至2009年是经济型酒店发展的“黄金十年”，自2010年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。其中，如家酒店、7天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。截至2014年12月31日，如家酒店的市场份额达到16.8%，拥有2135家门店，超过23.3万间客房。7天、汉庭和锦江之星的市场份额分别为13.9%、12.4%、7.4%。　　经济型酒店业绩下滑：出租率下滑，租金和人工成本趋高2012年至2014年，如家、汉庭和锦江之星的出租率下滑，平均房价没有明显变动。由于汉庭较高的出租率和平均房价，2008年至2014年的RevPAR高于其他三家酒店。2014年汉庭的RevPAR为159元/间，锦江之星147元/间，如家142元/间。近三年入住率的下滑导致RevPAR呈现递减趋势。 租金(含水电)和人工是经济型酒店面临的两大成本。自2012年开始，如家、华住和锦江酒店集团的租金(含水电)占营业成本比重逐年提升。人工成本占营业成本比重一般在20%-30%。2014年四大经济型酒店集团的租金(含水电)与人工成本之和占比超过50%。为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店增加加盟店占比，放缓直营店的扩张速度。　　经济型酒店VS.星级酒店相对于星级酒店，成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势。经济型酒店一般会通过精简装修、限