看好公司的核心理由――行业定价权的不断加强与巩固.PDFVIP

I 报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 跟踪调研报告 包钢稀土 (600111) 看好公司的核心理由――行业定价权的不断加强与巩固 强烈推荐 (维持) 2008 年04 月25 日 现价 36.30 元 1、2008 年，公司利润增长点主要来自于公司稀土精矿洗选能力的 彭 波 有色金属行业研究员 扩张、易货贸易条件的进一步趋紧、高附加值氧化物销售量的增加 86-755 以及氧化镧价格的上升。 pengbo@ 2 、对达茂稀土、和发稀土和甘肃903 厂的收购带来的产量扩张，以 及对下游深加工产业链的建设是公司2009 年业绩增长的保证。而通 过建立“国家稀土战略储备”和“原料公司”对稀土精矿和稀土氧 主要数据 化物的进一步控制，不断加强和巩固行业定价权则是公司远期持续 行业 有色金属冶炼及压延加 稳定发展的基石。 公司代码 600111 公司网址 3、如江铜与五矿集团最终控制了四川冕宁稀土矿山，也并不代表公 总股本(万股) 4036.74 司就与四川冕宁矿山失之交臂。包钢稀土完全可能凭借自己在北方 流通股(万股) 2064.2464 稀土矿处理能力上的经验和优势与江铜和五矿集团进行合作开发四 流通市值(百万) 7493.214 川冕宁矿山，还能借此合作机会介入江西省的中重稀土开发，未来 每股净资产(元) 4.09 南北矿合作发展，能够大大降低分离成本，将形成一个双赢的局面。 净资产收益率(%) 8.32 资产负债率(%) 44.22 4 、维持对公司08年和09年每股收益分别为1.45元和1.85元的预测。 相关研究报告 坚持认为稀土产品不适合与周期性较强的大宗金属类公司相类比， 07年扣除非经常性损益后EPS为0.96元,080401 而应该与新材料类上市公司进行比较。同时，考虑到公司的行业龙 新年新机会,080213 头地位，以及目前二级市场整体估值水平的调整，认为可以给予公 集团稀土主业资产整体上市,071030 司30～35倍的PE ，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。 烧出来的机会,维持“强烈推荐”,070608 长期看好我国稀土行业下维持“ 强烈推 荐”,0704 24 1、 四川冕宁地区未来恢复生产对氧化镨钕价格的冲击； 2 、 镍氢电池极板公司和镍氢动力电池公司经营状况的不稳定。 行情走势图 180% 144% 12 月31 日 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 108% 72% 主营收入(百万) 881 1328 2500 3512 4089 36% 0% 净利润(百万) 15 122 403