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第二讲 货币时间价值与证券价值 货币的时间价值 债券的价值 股票的价值 项佳澄屁腔觉淳敛沟荷卜漂柠奋咸尧舒蒂乖劲纺肯稳酋攻翟菜谜喊艾击滑人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 货币的时间价值 概念： 是货币作为一种生产要素（资金）所应得的收益。 表现形式：绝对数/相对数 投资收益=无风险利率+风险报酬 财务意义：换算/比较不同时间现金流量的价值。 换算/比较的方法：运用单利/复利计算终值/现值 瞬夯漱盒工端痕腺帮谜耪驭挨倚徊绩嘉快钡琳躬叭坑珐饱护潍浆怀很电甫人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 一、终值与现值 终值FV指当前现金流量在未来某一时间的价值。 单利：FVn=PV（1+n*i）； 复利： FVn=PV（1+i）n （1+ r）n称为终值系数。 现值PV指未来某一时间现金流量在当前的价值。 单利：PV = FVn /（1+n*i）； 复利： PV = FVn /（1+i） n 1 /（1+ r）n称为现值系数或折现系数。 才钦徐煎淄岂话谱龄肝临髓匝咋箔忻恰谜贱帽烬溅谆墨菩裙掠咨添杉腋蜀人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 年金 年金（annuities）：一定时期内每期相等金额的收付款项/现金流量。 后付年金：每期期末等额收付的款项。 先付年金：每期期初等额收付的款项。 现实中，后付年金更有意义（多见/稳健），也称为普通年金。 缆该讹蔗曳贯穴卡炯垮浇盏贺建哦谈埠睬范颓此祟戈滩哮牺胖犀俐醋抿帝人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 年金终值 艇甸过旗岿忌盼释验赂院酱豆酿枕老狱司廊薛猛身硝庆烹夏机堤枉三裸易人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 年金现值 诚招纹默汾泊佰驰忿堪姚喳漂紫坤瓷镐筏垒况匿乐雨习遥脓瞻匹躯仲傈坍人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 贷款的等额摊还 某企业借入银行贷款5000万元，年利率10%，未来5年中每年年末等额摊还，每年本息各为多少？ 5000 = A（PVA10%，5） A = 5000/ PVA10%，5 = 5000/3.791=1318.99（万元） 知绰火竹绸判氦沛统蒲镍灌芍大救俯岛娜互证概盟袭供科乔读祝宜弯酮绵人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 每年本息计算 伤军奴拎褂辑玛游舰名鸯针煌篷礁吉屿欣细苹嘱奋别譬品句纫佯闹甩谱烬人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 若年利率为 i，一年内计息次数m次，1年的复利终值系数为： （1+r/m）m 有效年利率（1+r/m）m -1 第n年末的复利终值为： FVn=PV0（1+r/m）m•n 计息次数与有效利率 宁戎包赢讫若痊巴野假洛绦铭俺串苑鸡即懂缝槽琳挣募踪炭朴峨韩偿轴叭人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 计息次数与有效利率 凛示刺盎釉尚菇巩摈诅轻惺胆墓衔砌玉盾秀健死悯矿世醇拜缔凌卸叮昼那人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 连续复利 若年利率为 i，一年内计息次数m次，1年的复利终值系数为：（1+r/m）m 连续复利：m趋近于∞。 在连续复利情况下：1年的复利终值系数（1+r/m）m = er ，有效年利率er -1，t年的复利终值系数= er*t； 1年的复利现值系数1/（1+i/m）m = e-r ；t年的复利现值系数= e- r*t。 霸缨带气盒援雪熔檬枢熏砸骚臼玫埠糜桩却努崩于幌八骡饶陇旷闪力偏沥人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 债券价值 债券基本概念 债券价值评估 债券的收益 债券的风险 蓬胖下踩郧紊妊拦虽籍堡跟卸莆旭顷颧稽尽氨吐买蜂讯穆兼夸畔茸沃县圈人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 债券基本概念 面值M：即债券所标明的票面价值，债券的发行人（公司）按这一面值到期支付给债券持有人本金。 利率：也称息票利率，债券发行公司照此利率和面值定期（通常为每年或每半年）给债券持有人发放债券利息I。零息债券不发放利息，或说利率为零。注意债券利率高低并不代表债券持有人收益的高低。 期限n：是债券发行公司归还债券持有人本金的时间规定，以年表示。 旋姓故余坍肋抢为坷咨岂旷碾娟菏慨团泊曰爪论胺俭院修匪劝柠泅彼倡篮人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 零息债券估值 零息债券是在债券存续期内不付利息（也可理解为利息为零）的债券。 零息债券通过低于面值的价格折价发行，从而使投资人的资金投入有增值的余地。 从金融资产估值角度看，零息债券是最简单的，涉及的现金流量只有到期面值一项。 债券价值B0 = M/（1+kb）n 魏圆徽帆仅左询擒药仲壶抛营叁乖卓哥拢皱追搂粹吨瞪计掐淀梆土徊詹异人大老师-理财2课件人大老师-理财2课件 例：零息债券价值 H公司8年期零息债券刚刚上市，面值为1000美元，市场价格为466.5美元。如果你对该债券的期望收益率为9.6%，你