创业者能力、融资方式及新创企业绩效关系探究.docVIP

创业者能力、融资方式及新创企业绩效关系探究摘 要：通过对创业者能力、融资方式与新创企业绩效关系的实证研究，揭示了三者之间的影响机理。目的是对如何提高创业者能力、拓宽创业融资渠道有更深入的认识，为新创企业在实践中获得良好创业绩效提供指导。 关键词：创业者能力；融资方式；新创企业绩效 近年来，随着创业活动在美国经济和就业中做出的突出贡献，创业活动开始受到世界各国政府的高度关注。创业活动的持续稳定性是保持经济活力的基础，作为创业活动主体的新创企业是推动经济发展的动力。资本是新创企业建立和正常经营的基础，新创企业的大量涌现对资金产生了巨大需求。笔者在阅读有关新创企业融资的研究中，发现了一些有趣的问题，即”为什么有些人能够获得创业所需资金进行创业而其他人却不能？创业者偏好哪些融资方式？创业者如何利用资金实现良好的创业绩效？等等”。 本文在前人研究基础上，探索了创业者能力、融资方式与新创企业绩效之间的关系，并通过实证研究揭示了三者之间的影响机理。 一、文献综述和理论假设 （一）文献综述 1、创业者能力的内涵 有关创业的内涵，不同研究者对其有不同定义。熊彼特（1934）认为创业者的关键特征是创新，创新即”创造性破坏”。Bruyat等（2001）认为创业是创业者与创业环境的互动过程。丁栋虹[1]（2006）认为创业者即创办企业的人。创业者能力即企业家成功完成工作角色的总体能力。本文认为创业者能力是创业者的核心竞争力，创业者能力关系到新创企业成功与否。 2、新创企业概述 新创企业是创业者利用潜在机会，整合相关资源建立新的、具有法人资格的实体，目的是为顾客提供产品或服务。一般研究认为新创企业是处于早期发展阶段的企业。GEM报告中把新创企业界定为”成立时间在42个月以内的企业”。本文将新创企业界定为创建时间不超过8年的企业。马浩[2]（2006）认为创业活动的最终评判结果就是创业绩效。先前研究主要从两种视角对创业企业绩效进行了维度划分，即客观性绩效与主观性绩效，财务绩效和非财务绩效。 3、新创企业融资概述 创业融资是指新创企业如何获取创建及经营所需要的基础资源，具有阶段性、顺序性和多样性的特征。创业融资渠道主要有两个：①权益融资。它主要来源于创业者个体及其创业团队成员、企业自身积累、风险投资公司等。权益融资包括内部融资和外部融资。②负债融资。负债融资主要来源于供应商的租赁、贸易信贷等非银行性的融资、公开市场债券融资等。 （二）理论假设 1、创业者能力与新创企业绩效 对于企业而言，企业家能力及其努力程度会对企业绩效产生影响。Man等人（2002）研究了中小企业所有者-经理人与企业绩效之间的关系，证明了创业能力会影响企业绩效。Gerli等[3]（2011）通过调查意大利东北部企业中97位企业家的个人能力组合和企业绩效指标，证明了创业能力组合会影响组织绩效。 创业者能力是创业成功的有力保障。创业者在新创企业经营过程中需要解决创业、技术和管理的问题，而这些问题又关系到新创企业的生存和发展。创业者和创业团队的能力和行动在很大程度了决定了新创企业能否最终获得成功。并且企业规模越小，企业对创业者能力的”依赖程度”也就越高（苗青等，2003 ）[4]。 基于此，本文提出假设： H1 创业者能力与新创企业绩效正相关 2、创业者能力与融资方式 创业者能力是获取和使用资本的保证，新创企业进行融资的主要目的是在最短时间内获取创业资本。 ①创业者能力与权益融资 创业者在创业之初会投入了资本作为新创企业的初始资本，创业者的出资额在新创企业股权结构中所占有的比例越大，创业者在企业成功后所获得的剩余收益也就越高。创业者的自有出资数量也是外部投资者衡量新创企业价值的标准，创业者出资越少，外部投资者就越不愿意对其进行投资。如果创业者有能力发现一个有利可图的创业机会，那么他更愿意进行较高自有出资，并会对外部投资者进行限制。 基于此，本文提出假设： H2a 创业者能力与内部权益融资正相关 H2b 创业者能力与外部权益融资负相关 ②创业者能力与负债融资 传统财务理论认为企业适度负债是其保持不断发展的条件。负债融资是固定支付利息，到期还本付息、拥有税盾和财务杠杆效应的融资方式，但它也具有财务风险。 对于外部投资者而言，创业者能力越高，他们就越乐意对新创企业进行投资。创业者的战略能力能使其合理安排资产负债率，专业技能和知识能使其发现和利用潜在的商业机会，合作能力能使其与投资方保持良好关系，这些能力使外部投资者更愿意对其投资。同时，创业者对创业计划和组织领导力越自信，就越愿意选择负债融资。因为创业者相信自己能够很好地利用负债融资，实现对资本风险、收益的安排。 基于分析，本文提出假设：