电力设备新能源 2017 年投资策略.PDF

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 电气设备行业 2016-12-23 电力设备新能源 2017 年投资策略： 行业研究 ┃深度报告 明辨周期，紧跟成长 评级 看好 维持 [Table_Author] 报告要点 分析师 邬博华 (8621  电网：传统领域寻安全边际，电改主线自下而上发掘弹性 wubh1@ 2016 年电网板块利润增速显著反弹，这主要受益于三大积极因素叠加，包括： 执业证书编号：S0490514040001 1）全行业交货延迟致去年前三季度业绩低基数；2）特高压订单进入兑现高峰； 分析师 马军 3）配网设备招标在2015 年底出现小高潮。对于明年我们维持国内电网主体投 (021 majun3@ 资接近“天花板”的判断，认为上述因素的影响会逐步减弱，行业增速将回落。 执业证书编号：S0490515070001 基于以上判断，建议在传统电网设备制造端仍沿着两条主线选股：第一是受益 分析师 张垚 特高压交货，明年业绩增长确定，具备充分安全边际的，主要推荐许继电气； (8621 第二是有资产注入预期，具备国改概念，包括国电南瑞和涪陵电力。电改方面， zhangyao3@ 2016 年相关标的涨幅滞后，主要缘于企业在电改后市场的盈利模式仍不清晰。 执业证书编号：S0490515060001 值得注意的是，明年电改环节会出现的重大变化是配网环节开始以试点方式对 联系人 汪福强 社会资本开放。，估算首批试点带来的市场增量包含工程总包约400 亿，配售一 (8621 体化运营年收入80 亿。上述增量或给盈利基数较小的企业带来可观业绩弹性， wangfq@ 建议关注智光电气、北京科锐、合纵科技、长高集团以及中恒电气等。