长期筹资案例分析讨论题..pptVIP

2、利率期限结构的类型 t r （1）上升型（常见） 这种类型的收益率曲线随着期限的延长不断上升，即期限越长，收益率越高。 t r （2）下降型 这种类型的收益率曲线随着期限的延长而不断下降，即期限越长，收益率越低。 这种类型的收益率曲线是政府为了抑制通货膨胀，而使得短期利率高于长期利率引起的。 t r （3）水平型 这种类型的收益率曲线与时间无关。 当人们预期交易市场上利率水平将长期停留在同一水平上时会出现这种类型的收益率曲线。 t r （4）钟型 这种类型的收益率曲线先随着期限的延长而逐渐上升，到了一个极大值以后，又随着期限的延长而逐渐下降。这种收益率曲线表示经济在持续增长，到一顶点后即将缓慢下来 。 t r （5）“U”字型 这种类型的收益率曲线先随着期限的延长而逐渐下降，到了一个极小值以后，又随着期限的延长而逐渐上升。 这种收益率曲线表示经济在持续下滑，到一低点后即将再次出现增长 。 3、对利率期限结构的解释 （1）预期假说（The unbiased expectations theory） 在市场达到均衡时，且长期债券与短期债券互为理想替代物的假设下，该理论认为远期利率等于市场整体对未来即期利率的预期。 该理论能很好地解释利率水平的变化。 （2）流动性偏好理论（The liquidity preference theory） 短期债券的流动性较好，长期债券的流动性较差，而投资者一般都有流动性偏好，即在收益率一定的情况下，更偏好流动性高的资产。所以，长期债券并不是短期债券的理想替代品，长期投资者将比短期投资者索要更高的收益，未来的即期利率（远期利率）将包括利率预期和流动溢价。 （2）市场分割理论（The market segmentation） ① 由于多种原因，市场是低效率的，市场存在分割；  ② 不同期限利率的决定是由不同期限市场上资金的供需确定的。 注意事项： 债券种类 债券期限 债券收益水平 投资结构 与债券有关的风险 与发行人有关的风险 注意事项： （一）与债券有关的风险 1、利率风险 2、兑付风险 3、流动性风险 （二）与发行人相关的风险 1、国家产业政策调整的风险 2、经济周期风险 3、管理风险 注意事项： 除了上述几个方面外，公司经营活动中的委托代销、应收应付、租赁寄售、股利分红、公司兼并收购、固定资产折旧及对外经济贸易等方面，都应充分考虑资金时间价值，以使资金在周转过程中发挥最大的经济效益。 由以上的分析得知，资金时间价值作为衡量资金价值的手段，贯穿于整个现代公司财务管理活动中，对公司理财具有强劲的作用。公司应强化货币时间价值观念，从而提高自身资金使用效率，降低资金使用成本，提高经济效益。 马里奥?瓦伦汀拥有一家经营十分成功的汽车经销商店——瓦伦汀商店。25年来，瓦伦汀一直坚持独资经营，身兼所有者和管理者两职。现在他已经70岁了，打算从管理岗位上退下来，但是他希望汽车经销商店仍能掌握在家族手中，他的长远目标是将这份产业留给自己的儿孙。 瓦伦汀正在考虑是否应该将他的商店转为公司制经营。如果他将商店改组为股份公司，那么他就可以给自己的每一位儿孙留下数目合适的股份。另外，他可以将商店整个留给儿孙们让他们进行合伙经营。 三、企业组织形式选择案例 为了能够选择正确的企业组织形式，瓦伦汀制订了下列目标。 （1）所有权。瓦伦汀希望他的两个儿子各拥有25%的股份，五个孙子各拥有10%的股份。 （2）存续能力。瓦伦汀希望即使发生儿孙死亡或放弃所有权的情况也不会影响经营的存续性。 （3）管理。当瓦伦汀退休后，他希望将产业交给一位长期服务于商店的雇员乔?汉兹来管理。虽然瓦伦汀希望家族保持产业的所有权，但他并不相信他的家族成员有足够的时间和经验来完成日常的管理工作。事实上，瓦伦汀认为他有两个孙子根本不具有经济头脑，所以他并不希望他们参与管理工作。 （4）所得税。瓦伦汀希望产业采取的组织形式可以尽可能减少他的儿孙们应缴纳的所得税。他希望每年的经营所得都可以尽可能多地分配给商店的所有人。 （5）所有者的债务。瓦伦汀指导经营汽车商店会出现诸如对顾客汽车修理不当而发生车祸之类的意外事故，这要求商店有大量的资金。虽然商店已投了保，但瓦伦汀还是希望能够确保在商店发生损失时，他的儿孙们的个人财产不受任何影响。 【问题】 （1）根据你掌握的知识，你认为该企业应采用公司制还是合伙制？ （2）司制或合伙制对企业财务管理会产生哪些影响？ （1）根据你掌握的知识，你认为该企业应采用公司制还是合伙制？ 合伙制 公司制 企业制度 公司制企业